(Photo: 123RF)

Faits importants à retenir sur le titre de Stellantis

- Alors que l’industrie automobile s’efforce de respecter les normes d’émission, certains constructeurs ont été accusés de prendre des raccourcis. Les risques éthiques peuvent se transformer en problèmes réglementaires extrêmement coûteux que les investisseurs veulent éviter.

- Volkswagen a payé un lourd tribut, qui se reflète dans les amendes infligées à Stellantis (STLA, 24,35$US) et, en décembre dernier, au fournisseur de Stellantis, Cummins CMI. Stellantis nie toute implication dans la tricherie sur les émissions, mais les controverses commerciales ajoutent aux risques liés à la gouvernance d’entreprise.

- L’action Stellantis semble toutefois sous-évaluée et l’entreprise déploie des efforts considérables pour électrifier sa gamme de véhicules. Après la fusion Peugeot-Fiat Chrysler, le développement devrait s’accélérer et l’entreprise vise à construire 5 millions de véhicules électriques à batterie par an d’ici à 2030.

En tant que consommateurs, si vos produits ne peuvent satisfaire aux exigences minimales des pouvoirs publics, comment pouvez-vous leur faire confiance pour faire quoi que ce soit de correct ?

Et que devez-vous penser si vos produits sont accusés de faire tout ce qui est en leur pouvoir pour tricher ? Qu’arrive-t-il aux entreprises ? Nous connaissons la réponse à 30 milliards de dollars américains (G$US) avec Volkswagen. Et nous avons obtenu une réponse de 300 millions de dollars américains pour Stellantis. Cette dernière somme est faible en comparaison, mais les problèmes ne sont pas nécessairement résolus, surtout après la réponse de 2 G$US que Cummins, son fournisseur, a récemment reçue, concernant 600 000 camionnettes Dodge Ram.

Les controverses contribuent à la cote d’incertitude élevée de l’action Stellantis

Bien que Stellantis nie toute implication dans la tricherie sur les émissions diesel, Richard Hilgert, analyste principal en actions, estime que les controverses commerciales augmentent les risques liés à la gouvernance d’entreprise. Il note que si les membres du conseil d’administration sont élus pour un mandat de quatre ans au départ, ils doivent ensuite être élus tous les deux ans.

L’action future des actionnaires de Stellantis ne devrait toutefois pas être négative, en particulier si la société poursuit ses progrès sur le front des véhicules électriques, ce qui, avec l’aide de la fusion avec Peugeot, devrait «donner un coup de fouet» à son développement.

Le taureau

- L'intégration des fusions permet de réaliser des économies d'échelle. En 2022, la direction a atteint les objectifs de synergie des flux de trésorerie avec deux ans d'avance sur le calendrier.

- La faiblesse des stocks mondiaux de véhicules légers due au COVID-19 et à la pénurie de puces électroniques a renforcé l'environnement tarifaire actuel, ce qui devrait améliorer les marges à court terme.

- L'expansion mondiale des marques haut de gamme comme Alfa Romeo, DS, Jeep et Maserati renforce le revenu moyen par unité et améliore la rentabilité.

L'ours

- Stellantis est en retard sur les progrès de ses concurrents dans la transition vers les VE, car Fiat Chrysler a dû acheter des crédits carbone pour éviter les amendes de non-conformité à la réglementation sur la qualité de l’air en raison de la lenteur du développement des VE. Toutefois, la fusion avec Peugeot a accéléré le développement des VE chez Fiat Chrysler.

- L’industrie automobile mondiale souffre de surcapacités qui augmentent la pression sur les prix, limitant ainsi les profits économiques à long terme.

- Fiat Chrysler n’a pas réussi à développer ses marques haut de gamme Alfa Romeo et Maserati. Sous la nouvelle direction de Stellantis, avec Carlos Tavares comme PDG, ces marques historiques pourraient connaître une nouvelle vie.

Un texte d'Andrew Willis pour Morningstar