En mettant la main sur son rival Iris, Groupe Vision New Look, renforce sa première place au Canada et au Québec et se hisse au premier rang en Colombie-Britannique,
Sans crier gare, Groupe Vision New Look poursuit la stratégie de consolidation promise avec l’achat record de sa rivale Iris.
L’acquisition de 120 millions de dollars est de taille pour New Look(BCI,33,95$). Derek Dley de Canaccord Genuity fait passer son cours cible de 33 à 37$.
L'analyste estime qu'Iris ajoutera 15% au bénéfice par action qu'il prévoyait pour 2018, incluant des synergies estimées à un million de dollars. Il hausse aussi de 13,4 à 14,2 fois le multiple dévaluation en raison de l'envergure du lunettier.
"L'achat est immédiatement rentable. Après les synergies, New Look aura payé environ 10,4 fois le bénéfice d'exploitation pour Iris alors que ses propres actions s'échangent à un multiple de 12,7 fois", précise-t-il.
L'action a bondi de 11% , le 4 juillet, même si New Look paie deux fois les revenus pour Iris, s'endette davantage et ajoute à ses actions pour financer la transaction.
"De toute évidence, les investisseurs aiment la transactiion. Iris est l'une des chaînes de l'optique les mieux gérées au pays. Les synergies à tirer pourraient donc être moins importantes que pour les acquisitions antérieures", avance Jeff Mo, gestionnaire chez Mawer Investment Management, à Calgary.
Historiquement, New Look a payé 1,35 fois les revenus pour ses cibles, précise Martin Landry, de GMP Valeurs mobilières.
M. Landry s'attend à des économies importantes de l'intégration des fonctions administratives, du pouvoir d'achat accru et des changements dans l'offre de lunettes et de lentilles, dans un rapport préliminaire qui qualifie l'achat de "transformationnel".
"Iris devrait gonfler les bénéfices de New Look de plus de 10%, d'ici 36 mois", projette cet analyste qui compte revoir son cours cible de 31$ et sa recommandation "conserver".
La lavalloise Iris ajoutera 65% au nombre de ses boutiques de l’optique et 60 millions de dollars ou 23% à ses revenus, après sa clôture en octobre.
L’ajout de 73,7 millions de dollars à la dette fera grimper sa dette de 2,2 à 3,5 fois son nouveau bénéfice d’exploitation.
Quant au placement privé de 1,6 million d’actions à 30,94$ chacune, il augmentera de 11% le nombre d’actions en circulation.
New Look avait aussi émis des actions pour mettre la main sur Greiche & Scaff en août 2014 à 20$ chacune (transaction de 18M$) et sur Vogue Optical à 11,60$ chacune en décembre 2013 (transaction de 74M$).
L'Ouest canadien était une priorité pour New Look
Avant cet achat, la Financière Banque Nationale avait fixé son cours cible d’’un an à 31,50$.
En mai, Leon Aghazarian jugeait le titre déjà bien évalué compte tenu du repli des marges au premier trimestre causé par l’implantation d’un nouveau système de gestion aux points de vente et l’embauche d’employés au siège social et au laboratoire de lentilles nécessaires à sa croissance.
Le nouveau système information sera complété au premier semestre de 2018.
Il y a longtemps que New Look voulait accroître sa présence dans l’Ouest canadien où elle a pris pied en décembre 2016 avec l’achat Visions Optical, pour 6,6M$.
Or, 36 des 150 boutiques d’Iris se retrouvent en Colombie-Britannique où l’entreprise québécoise compte aussi une antenne de gestion.
L’action de New Look avait peu bougé depuis le début de l’année, avant cette annonce. En mai, son titre s’était discrètement apprécié de 14%, suivi d’un autre gain de 4,6% en juin, juste à temps pour émettre des actions au-dessus de la barre de 30$.
Son sommet de 37,27$ date de mai 2015.
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