Stingray (RAY.A, 8,90$): un cours record et une croissance interne modestes ne justifient pas une recommandation d’achat
Dans un rapport intitulé «que vaut une croissance interne de 2% ?», l’analyste Bentley Cross, de TD Valeurs mobilières, explique pourquoi il ne recommande pas l’achat du titre du fournisseur de services musicaux.
La société est bien gérée et déploie son capital de façon rentable, mais avec une croissance interne de seulement 2% et un cours record, «nous ne pouvons justifier une recommandation d’achat», dit-il.
«Au cours actuel, les investisseurs paient une plus-value substantielle pour une plateforme dont la valeur repose essentiellement sur des acquisitions», ajoute M. Cross.
Sans acquisition, l’évaluation du titre se comprimerait de l’actuel 14 fois à 10 le bénéfice d’exploitation prévu en 2017, justifie-t-il.
Son plus proche comparable en Bourse, Mood Media(MM, 0,07$US), se négocie à un multiple de 6 fois.
L’analyste augmente tout de même son cours-cible de 8,50 à 9$ parce qu’il modèle dorénavant des acquisitions de 15 millions de dollars par année, 5M$ de plus qu’avant. Cette hypothèse est inférieure aux 25M$ que vise Stingray.
Il recommande de conserver le titre.
La société prévoit que ses économies d’échelle, dans l’achat de programmation de musique par exemple, fassent grimper sa marge de 34,6% en 2016 à 40%, à moyen terme.
