BLOGUE. Combien d'articles ai-je lu récemment qui anticipent que l'indice Dow Jones Industrial Average fracassera prochainement le niveau record des 20 000 points? L'indice a clôturé hier à 19 911 points, nous ne sommes donc qu'à 0,4% de ce niveau mythique. Ouin, pis?
Quelle est la signification d'un Dow Jones 20 000? Aucune, à part le fait que ce soit un niveau psychologique et symbolique pour les investisseurs. De fait, 20 000 n'a pas plus de signification que 1 500 ou que 18 865. Mais on ne verra jamais un article dont le titre serait «Le Dow Jones fracasse le niveau des 18 865»!
Et va-t-on faire un plat lorsque le Dow Jones atteindra 21 000 points? Ça pourrait arriver assez rapidement puisque ces 1 000 points additionnels ne représentent qu'une progression de 5%. Et qu'en est-il des autres indices clés tels que le Nasdaq, le S&P 500 ou le S&P/TSX? Le Nasdaq, à 5 464, n’est pas très loin du plateau des 5 500. Le S&P 500 est à 10% des 2 500 points.
Je vous prédis que les médias feront leurs choux gras de chacun de ces plateaux indiciels, mais je vous conseille d'ignorer ces articles. Le niveau d'un indice n'a de signification que par rapport à son niveau antérieur. La seule utilité du niveau d'un indice est de nous indiquer la performance générale du marché boursier dans le temps. Dites-moi que le Dow Jones s'est apprécié de 14,3% en 2016 – voilà une statistique intéressante et informative. Mais si vous me dites, Dow Jones 20 000, cela ne me dit absolument rien, sauf si je sais que cet indice avait pour la première fois fracassé la barre des 10 000 points au début de 1999, de 5 000 en 1995 et de 1 000 en 1972.
À l’instar des performances sportives, les indices sont ni plus ni moins destinés à fracasser de nouveaux records. Dans l'ensemble, les entreprises qui les composent augmenteront leurs profits avec le temps. C'est inévitable puisque les entreprises réinvestissent une partie importante de leurs profits d'année en année. Qui plus est, à long terme, les hausses de prix, l'inflation, assurent une certaine augmentation des profits.
Bien entendu, cela ne veut pas dire que la progression boursière se fasse de façon linéaire. Un bon exemple est le Nikkei, l’indice phare du marché boursier japonais. Comme le Dow Jones, cet indice est également près de franchir la barre des 20 000 points. Par contre, l’indice valait près de 39 000 points à la fin de 1989. Vingt-huit ans plus tard, il est à environ 50 % de son sommet historique.
Et tant qu’à faire une prévision, je vous prédis aussi que le Dow Jones Industrial Average atteindra le niveau des 100 000 points d’ici 2040! Voilà qui frappe l’imagination et qui fera sans doute les manchettes! Mais est-ce réaliste? Cela représenterait un rendement d’un peu moins de 7% par année pendant les 24 prochaines années.
Bref, qu'on arrête de nous casser les oreilles avec ces nouveaux records indiciels. Plutôt que de célébrer le Dow Jones 20 000, je profite de l’occasion pour vous souhaiter de Joyeuses fêtes en famille!
Philippe Le Blanc, CFA, MBA
À propos de ce blogue : Philippe Le Blanc est président et chef des placements chez COTE 100, une boutique de gestion de portefeuille. Il est également éditeur de la Lettre financière par COTE 100, publiée mensuellement depuis 1988.
