Combien vaut AbitibiBowater?
C'est une question à laquelle il n'est jamais simple de répondre. Particulièrement lorsque le secteur cyclique.
D'autant qu'à peu près personne n'a encore amorcé le suivi du titre.
J.P. Morgan, qui suit la débenture d'Abitibi, estime que la compagnie devrait générer en 2010 un BAIIA (bénéfice avant intérêts, impôt et amortissement) ajusté de près de 340 M$ US. La maison identifie trois sociétés comparables: Catalyst Paper, Verso Paper et Noske Skog.
Ces sociétés se négocient actuellement en moyenne à 12,43 fois le BAIIA 2010.
En transportant ce multiple au BAIIA d'Abitibi, son titre devrait se négocier à plus de 30$ US. Il se négocie plutôt actuellement à 21,75$ US.
Poussons une année plus loin. J.P. Morgan prévoit que le BAIIA d'AbitibiBowater devrait presque doubler pour atteindre 630 M$ US. La moyenne des multiples des trois comparables sur 2011 est à 6,86 fois. En adaptant, on obtient une valeur de titre à 31,50$ US.
En apparence, le titre de la papetière apparaît donc actuellement sous-évalué par le marché.
On passerait tout de même. Il y a beaucoup de pièces mobiles avec le prix du papier journal, ceux du papier glacé et non glacé, de la pâte, du bois d'œuvre, les fluctuations de la devise, etc.
Il est en fait malheureusement pratiquement plus facile de prédire l'imprévisible que de prédire AbitibiBowater…
