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D-Box: sceptique quant au placement

Bernard Mooney . les affaires.com . 27-10-2009

Tags : Bourse

chapeau

Un analyste, que je ne nommerai pas, a commencé à suivre la société québécoise Technologies D-Box. Sa recommandation : achat spéculatif avec un cours cible de 1 $. C¹est trois fois le cours actuel!


PLUS : D-Box fait une percée au Québec

D-BOX est un concepteur et un fabricant de systèmes de génération de mouvement à la fine pointe de la technologie, destinés principalement à l'industrie du divertissement. Elle a entre autres des ententes avec des géants du cinéma comme 20th Century Fox, Universal Studios et Disney.

J¹avoue avoir peu de connaissance concernant ses produits. Je ne veux donc pas commenter la société en tant que tel.

Je veux surtout parler du travail de l¹analyste. Pour arriver à son évaluation et à son cours cible, il fait une feuille de calcul avec des prévisions allant jusqu¹à 2018.

Il estime les fonds générés par D-Box pendant toute cette période, soustrait les dépenses en immobilisation et fonds de roulement pour arriver aux fonds autogénérés libres («free cash flow»). Et il arrive finalement à la valeur actualisée de ce flux et à la valeur de l¹entreprise.

S¹il fait cet exercice, c¹est parce que c¹est ce qu¹on lui a appris à l¹école des finances. Sauf qu¹il a oublié un tout petit détail : pour que ce travail ait un iota de sens, il faut être capable d¹évaluer avec une assez grande précision la rentabilité de la société dans le temps.

C¹est faisable (avec prudence et conservatisme) pour une société comme Procter & Gamble, mais pour une toute petite entreprise comme D-Box (valeur boursière de 34 M$, des revenus de 1,2M$ au plus récent trimestre, etc.), c¹est une grosse farce.

L¹analyste écrit lui-même qu¹elle ne sera pas rentable avant 2012.

Il a toutefois la décence de mentionner la nature très spéculative de ce placement.

À mon avis, ce genre de titres appartient effectivement au domaine de la spéculation, tant que la société n¹a pas démontré sa capacité à faire de l¹argent (pour qu¹entre autres on puisse évaluer son modèle d¹affaires).

Qu¹en pensez-vous?

Bernard Mooney

3 commentaires

mlambert le 27-10-2009

Je connais cette entreprise depuis 2001 que j’accumule depuis et je suis d’accord avec vous en ce qui à trait à la faiblesse des revenus. Votre commentaire est aussi juste concernant les rapports d’analystes qu’il faut prendre avec un grain de sel, mais je vous invite à vous faire vous même votre opinion sur cette entreprise en tenant compte des facteurs suivants; Bien qu’ayant des revenus relativement faibles, D-BOX n’a pas connu une baisse marquée de ses revenus durant la crise et ce n’est pas des biens de première nécessité qu’il vend… L’équipe de gestion en place à passer le « test » de piloter une entreprise émergente en temps difficile avouons-le…la suite risque d’être meilleur maintenant que les conditions s’améliorent. Reconnaissance de l’industrie cinématographique de la technologie D-BOX. Pour que Sony accepte la distribution d’un film avec les codes D-BOX au préalable c’est qu’il (Sony) considère probablement le concept D-BOX comme lucratif au chapitre des entrées en salle. Plusieurs grosses pointures de l’industrie saluent la technologie D-BOX avec différent partenariat. Un des premiers cinémas équipés de siège D-BOX en Californie, à commander une deuxième rangée de sièges. Paraît-il qu’ont s’arrachent les billets. J’ai essayé de me procurer un billet sur internet et aucune représentation n’était disponible avant 5 jours. Ce petit commerce de « royauté à la chaise » peut rapporter gros à moyen terme. Vous avez raison de considérer les actions de cette entreprise comme faisant partie de la portion à haut risque d’un portefeuille d’investisseur, mais de là à favoriser la spéculation sur séance de ce titre, je crois que vous y allez un peu fort. D-BOX correspond plutôt à un investisseur patient et conscient des risques qu’ils encourent. Je vous invite grandement à communiquer avec les gens de D-BOX pour faire l’essai de l’un de leur système, c’est vraiment surprenant même pour une personne qui ne correspond pas au profil du client typique de ce genre de divertissement. La génération montante est friante de ces vibrations.

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