Atrium (ATB.B, 10,69 $) : des prix forts payés pour les suppléments
Le géant allemand Bayer acquiert le distributeur de vitamines et de suppléments alimentaires en forte croissance Schiff Nutrition pour 1,2 milliard de dollars américains, une plus-value de 51 % par rapport à son cours du 26 octobre.
Bayer paie le prix fort, 28 fois les bénéfices de Schiff parce que le distributeur devrait croître ses bénéfices à un rythme annuel de 60 % au cours des deux prochaines années.
C’est la dernière d’une série de transactions dans l’industrie, incluant l’achat de NBTY par Carlyle pour 3,8 milliards en juillet 2010, l’achat de Ferrozan par Pfizer en février 2011 et l’achat de Afexa par Valeant, en août 2011, note Martin Landry, de GMP Valeurs mobilières.
« L’intérêt pour les suppléments pourrait éventuellement se répercuter sur la valeur d’Atrium, qui serait perçue comme une cible potentielle. Atrium pourrait valoir 14 à 16 $ dans une offre, soit 9 fois ses profits », écrit M. Landry.
À court terme cependant, le titre ne justifie pas plus qu’un cours-cible de 12 $ et une recommandation neutre parce que la progression de sa rentabilité sera modeste au cours des 18 prochains mois et que son endettement équivaut à 3,1 fois son bénéfice d’exploitation.
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