Empire (EMP.A, 36,6$): une analyste ajuste ses attentes
À l’approche du dévoilement des résultats trimestriels d’Empire, Irene Nattel de RBC Marchés des capitaux croit que l’inflation est parvenue à compenser les paniers d’épiceries un peu moins remplis.
L’analyste précise dans sa note que ses résultats ne devraient pas être très affectés par la panne de son système informatique qui gère la distribution des aliments et les prescriptions notamment, survenue lors des derniers jours de son deuxième trimestre. Elle s’attend à ce que l’entreprise donne plus de détails lorsqu’elle présentera ses résultats à la mi-décembre.
Le bénéfice avant intérêt, impôt et amortissement devrait s’établir selon elle à 571 millions de dollars (M$), et à ce que le bénéfice par action se situe à 0,69$.
Elle estime que le taux de croissance des ventes d’un même magasin comparable, qui devrait atteindre 4% par rapport à la même période l’an dernier, sera soutenu par l’inflation et des marges brutes nulles, si on ne tient pas compte des ventes d’essence. C’est moins que Loblaw ou Metro, qui ont affiché respectivement des taux de 14,5% et de 15,4%, car elles sont mieux positionnées sur le marché des produits au rabais.
Les plus importants coûts d’acquisition de l’essence devraient avoir fait dégringoler de 20 points de base le taux de croissance de ses marges brutes.
Bien qu’on observe une hausse de la demande pour ses produits de marques génériques, la pénétration moins importante de ce marché par Empire, et la performance de ses produits de pharmacie devraient avoir nui aux bénéfices tirés de son Projet Horizon.
D’ailleurs, le taux de croissance annuel moyen de son bénéfice par action au cours des trois prochaines années, que l’analyste fixe à 13%, est légèrement sous la cible d’Empire, qui souhaite plutôt qu’il atteigne au moins 15%.
Au cours de l’exercice 2023, elle prédit un taux de croissance «modeste» de ses marges brutes, sans tenir compte de la vente d’essence, qui devrait être soutenue par son plan stratégique et l’accélération de sa pénétration de la vente de produits bon marché qui ont de meilleures marges de profits.
Irene Nattel surveillera donc la direction que prendra l’inflation au cours de la deuxième moitié de l’exercice, et sur l’importance que l’entreprise va accorder aux offres promotionnelles.
Si l’inflation continue de peser autant sur le portefeuille des consommateurs pourraient accroître leur prépondérance à mettre dans leur panier des produits bon marché, là où Empire n’est pas très bien positionnée.
L'analyste souligne qu'au cours du dernier trimestre, l’entreprise a racheté 2,1 M d’actions d’une valeur de 78,5 M$, ce qui signifie qu’au cours de la première moitié de l’exercice 2023, elle a remis 151 M$ à ses actionnaires. Selon le modèle d’Irene Nattel, l’épicier est censé racheter pour 330 M$ au cours de l’exercice, ce qui est légèrement sous l’objectif d’Empire, à 350 M$.
Or, alors qu’une demande des consommateurs plus faible se profile à l’horizon, et qu’elle compte réinvestir 800 M$ dans ses opérations au cours de 2023, l’analyste croit que la société risque de faire preuve de prudence avec ses offres publiques d’achat d’action.
RBC Marchés des capitaux maintient donc son cours cible à 48$.
