BLOGUE. Si vous voulez un bel exemple du fonctionnement du marché boursier et comment il peut paraître curieux, il n’y a pas mieux que de comparer les deux géants technos, Apple et Amazon.com.
Les deux sociétés ont annoncé la semaine dernière leurs résultats pour le trimestre clos le 30 septembre (dans le cas d’Apple il s’agissait du dernier trimestre de son exercice). Le titre d’Amazon s’est apprécié de 15$US vendredi, soit 6,9%, à 238$US alors qu’Apple a perdu près de 1%, soit 5,54$US à 604$US.
Pourtant, Amazon a annoncé que son bénéfice d’exploitation avait baissé de 11% et a subi une perte nette de 0,23$US par action pendant le trimestre. Les investisseurs ont toutefois apprécié le fait que les marges brutes aient augmenté de 1,8% à 25,3%, ce qui était supérieur aux attentes.
Dans le cas d’Apple, ses revenus ont crû de 27%, comme ceux d’Amazon en passant, mais ses bénéfices ont augmenté de 23%. Sa marge brute a été de 40% alors que sa marge bénéficiaire nette a frôlé le 23%. De nombreux analystes retenaient leur souffle car les bruits étaient qu’Apple publierait des résultats décevants. Aucune société sur la planète n’aurait déçu avec de tels résultats!
Apple a toutefois déçu dans ses prévisions pour le trimestre en cours.
Les deux géants ont des croissances semblables, mais Apple est beaucoup plus rentable, c’est le moins qu’on puisse dire. La plus grande différence, qui est immense en fait, concerne leur évaluation. Selon les prévisions, Amazon devrait terminer 2012 avec des bénéfices par action de 0,68$US et on prévoit 3,80$US l’an prochain. De toute évidence, à plus de 200$US, le titre se vend sur la base d’au moins ses profits de 2013. C’est tout de même 62 fois ces bénéfices!
Apple, selon les prévisions, aura en 2012 (sur la base du calendrier et non de son exercice) des bénéfices de 43$US par action et 52$US l’an prochain. Le titre se vend donc 11,6 fois ses profits de 2013....
Pour vous faire rêver, Apple se vend à plus de 3 200$US en Bourse s’il avait une évaluation semblable à celle d’Amazon.
Comment expliquer ces grandes différences? Il y a au moins deux grandes explications. D’abord, il est probable que le marché anticipe une plus grande croissance des bénéfices à long terme pour Amazon qu’Apple.
De plus, Amazon est moins exposée à la désuétude technologique qu’Apple.
Ceci dit, le fait qu’Amazon soit très cher (trop à mon avis), ne fait pas automatiquement d’Apple un titre à acheter!
Qu'en pensez-vous?
Bernard Mooney
