Jusqu'à présent, l’Allemagne est le seul pays de la zone euro qui arrive à traverser la crise de la dette européenne avec honneur, en raison de son modèle axé sur les exportations. Néanmoins, la dynamique de la locomotive européenne s’essouffle.
Sa croissance de 3% en 2011 lui a permis de réduire son déficit public à 1% du PIB, une prouesse comparativement à son voisin français qui affiche un déficit supérieur à 5%. Cela explique sans doute que l’Allemagne n’ait pas encore perdu sa cote AAA.
Cependant, le modèle allemand sera mis à l’épreuve en 2012. La récession menace la terre des lands d’Angela Merkel.
La dernière estimation connue du PIB allemand pour 2012 est celle de l’institut de conjoncture DIW. Elle prévoit que la croissance allemande sera de 0,6% en 2012.
Aujourd’hui, deux nouvelles préoccupent les acteurs de marché : les exportations allemandes ont connu leur plus forte baisse en décembre et l’émission du papier allemand à 5 ans n’a pas attiré les foules.
Selon le Bureau fédéral de la statistique, les exportations ont baissé de 4,3% en décembre, le plus fort repli depuis janvier 2009. Les importations ont elles aussi reculé de 3,9% sur le mois. Au total, l’excédent commercial ajusté des variations saisonnières se chiffre à 13,9 milliards d’euros.
De plus, la demande pour l’émission de son emprunt obligataire à cinq ans s’est tarie par rapport à la précédente opération. L’offre pour cette dernière émission a représenté 1,8 fois le montant alloué contre 2,8 en janvier.
Les exportations allemandes pâtissent de la crise de la dette européenne tandis que la dernière émission obligataire aura souffert d’un désintérêt des investisseurs pour les valeurs refuges.
Les solutions dans le dossier grec mettent en suspens la fuite vers la qualité engagée depuis le début de la crise bancaire de 2008 – 2009.
Pour rappel, Standard & Poor’s n’a pas hésité à dégrader la note du fonds de sauvegarde européen, le FESF, suite à la perte de la cote AAA français, estimant que la seule garantie de l’Allemagne ne suffisait plus.
