Dans une chronique récente, j'ai expliqué que pour plusieurs investisseurs, il vaut mieux choisir un seul fonds d'actions mondiales pour la portion étrangère du portefeuille, question de laisser au gestionnaire le soin de choisir où investir.
Certains investisseurs préfèrent toutefois avoir plus de contrôle sur cette décision, et souhaitent miser sur le marché américain. Évidemment, plusieurs sociétés américaines réalisent une partie importante de leur chiffre d'affaires et de leurs bénéfices ailleurs qu'aux États-Unis, de sorte qu'à cet égard, ils obtiennent déjà une diversification étrangère. C'est encore plus vrai dans le cas des multinationales qu'on retrouve dans l'indice S&P 500 que pour les PME qui composent l'indice Russell 1000.
Dans ma chronique du 14 février, j'ai souligné que certains gestionnaires de fonds de PME canadiennes démontraient une capacité de générer des rendements supérieurs à leurs indices de référence sur de longues périodes. Or, s'il est un marché où cela n'est manifestement pas le cas, c'est bien le marché américain.
C'est d'ailleurs pourquoi le premier fonds de placement géré passivement en suivant un indice y a été lancé en 1975 par le Vanguard Group. Son fondateur, Jack Bogle, avait constaté qu'il devenait de plus en plus évident que la grande majorité des fonds d'actions américaines gérés activement ne dégageaient pas des rendements supérieurs aux indices boursiers, du moins pas en imposant des frais de gestion dont la médiane est de 2,3 % pour les fonds d'actions américaines offerts au Canada1.
Ce qui était vrai il y a 40 ans l'est encore aujourd'hui. Pour toutes les périodes de 1 à 25 ans terminées le 31 décembre dernier, le rendement annualisé total de l'indice S&P 500 (en $ CA) a toujours été supérieur au rendement médian des fonds.
La plupart du temps, l'écart était semblable aux frais de gestion. Ainsi, sur 10 ans, l'indice dégage un rendement de 7,3 %, par rapport à 4,9 % pour le fonds médian, soit un écart de 2,4 %. Sur 20 ans, l'écart est de 2,5 %, et sur 25 ans, il se creuse à 3,2 %.
Je ne suis pas devin, mais je serais prêt à parier ma vieille chemise que si les frais de gestion restent les mêmes, ces écarts se répéteront durant les 25 prochaines années. Ai-je besoin de rappeler que 1 000 $ investis à un taux annualisé de 9,6 % pendant 25 ans valent 9 892 $, alors qu'ils n'en valent que 4 716 $ s'ils sont investis à 6,4 %, soit moins que la moitié ? C'est beaucoup d'argent laissé sur la table.
Des exceptions
Certains fonds ont affiché des rendements supérieurs à l'indice sur diverses périodes. Outre le fait qu'ils ne sont pas les mêmes, selon les périodes choisies, plus la période est longue, moins ils sont nombreux, de sorte qu'il n'en reste qu'un sur 27 à réussir cet exploit sur 20 ans. Il s'agit du North Growth US Equity, dont le placement initial minimal est de 150 000 $ et dont le ratio de frais de gestion est de 1,2 %. Dès que la période est supérieure à 23 ans, l'indice S&P 500 dégage un meilleur rendement.
Même en tenant compte du rendement ajusté pour la volatilité tel que mesuré par le ratio de Sharpe, le Fonds indiciel américain TD - e se classe dans le premier quartile sur les périodes de 3, 5 et 10 ans, et dans le 2e quartile, sur 15 ans.
Pour ces raisons, un investisseur à long terme aurait intérêt à réserver une part importante des sommes qu'il entend allouer aux actions américaines à un instrument de gestion passive, soit par l'intermédiaire d'un fonds de placement traditionnel ou un fonds négocié en Bourse (FNB).
Les premiers sont pratiques pour les investissements réguliers de sommes modestes. Le placement minimum y est souvent de 100 $, et il est facile de souscrire un plan d'achat préautorisé pour seulement 25 $ dans certains cas. De tels plans sont offerts par des filiales de fonds des grandes banques, et on peut se les procurer chez la plupart des courtiers escompteurs.
Leurs frais de gestion peuvent être aussi bas que 0,35 % pour le Fonds indiciel américain TD - e. Il faut toutefois détenir un compte auprès de BanqueNet de TD Canada Trust ou de Courtage à escompte TD Waterhouse pour acheter cette série spécifique de fonds TD. Autrement, les frais de gestion sont de 0,54 % pour la série ordinaire offerte aux autres investisseurs, ce qui se rapproche des frais des autres fonds semblables.
Dans le cas de montants forfaitaires plus importants, les FNB sont attrayants, car leurs frais de gestion sont plus bas. Le groupe de recherche et de stratégie en FNB de la Financière Banque Nationale dirigé par Daniel Straus en recommande certains, dont le FINB BMO S&P 500 (ZSP) et le iShares Core S&P 500 Index ETF (XUS), qui affichent tous deux des frais de gestion de 0,10 %, de même que le Vanguard S&P 500 Index ETF (VFV), dont les frais de gestion sont de 0,08 %.
Vous remarquerez que ces fonds sont négociés en dollars canadiens. Ils subiront les fluctuations de notre devise par rapport au dollar américain. Si vous croyez que le dollar canadien continuera de se déprécier par rapport au dollar américain, ces fonds vous conviennent. Par contre, si vous croyez plutôt que le dollar canadien reprendra de la valeur ou si vous préférez écarter cet aspect d'un placement à l'étranger, il existe des versions couvrant le risque du taux de change. Ils ne coûtent pas plus cher.
Pour ceux qui auraient déjà des liquidités en dollars américains, le groupe de Daniel Straus recommande le Vanguard S&P 500 ETF (VOO). Son ratio de frais de gestion est de 0,05 %, de sorte que son rendement annuel composé (en $ US), depuis son lancement en septembre 2010 jusqu'au 31 décembre 2014, a été de 18,28 %, alors que celui de l'indice a été de 18,32 %. Presque 99,8 % du rendement est resté dans vos poches. Que dire de plus ?
1 Selon la base de données PALTrak de Morningstar au 31 décembre 2014
Biographie
Fellow CSI, Yves Bourget a fait carrière dans l’industrie des valeurs mobilières pendant une vingtaine d’années, notamment à titre de vice-président pour le Québec de Placements Altamira, de 1990 à 1997. Il collabore depuis 2001 à la publication Finance et Investissement, notamment en matière de fonds communs.