Pourquoi votre fonds a-t-il une encaisse de 30 % ?Quand j'ai pris en charge le nouveau fonds en juin, la Bourse et les ressources avaient déjà connu une forte montée. Le repli d'octobre a aussi été trop court et trop rapide pour déployer le capital. De plus, le fonds qui s'apparente à un hedge fund est conçu pour éviter tout rendement négatif sur toute période de 12 mois. Avec la vente à découvert et les options, l'encaisse fait partie des outils pour atténuer le risque et la volatilité du fonds. Le comportement des obligations, tant gouvernementales que celles des sociétés, m'inspire aussi la prudence, car elles sont souvent un meilleur baromètre de la conjoncture que les actions.
Vous avez tout de même 50 titres. Comment les choisissez-vous ?
Au-delà de mes vues sur l'ensemble du marché, j'aime bien repérer des thèmes à court et à plus long terme. Je crois notamment que la reprise résidentielle se poursuivra graduellement aux États-Unis, avec l'amélioration de l'emploi, des salaires et de la formation des ménages. Le fabricant de bois Canfor (Tor., CFP, 27,33 $) devrait bénéficier de l'effet important qu'aura l'utilisation accrue de sa capacité sur ses flux de trésorerie. Les surfaces de quartz que fabrique la société intégrée Caesarstone Sdot-Yam (Nasdaq, CSTE, 61,90 $ US) gagnent des parts dans le marché haut de gamme des comptoirs états-uniens. Au troisième trimestre, les ventes de la société israélienne ont explosé de 48 %, aux États-Unis.
Pourquoi le secteur automobile vous intéresse-t-il ?
Le fabricant de pièces Magna (Tor., MG, 123,02 $) est bien placé pour que ses marges se redressent en Europe et au Brésil à mesure que ces deux marchés se rétabliront, pendant que les bonnes ventes se poursuivent aux États-Unis. Magna rachète aussi activement ses actions et réalise des acquisitions ciblées. NXP Semiconductors (Nasdaq, NXPI, 77,98 $ US) s'insère davantage dans le thème à long terme de l'automatisation. Ses puces se retrouvent dans les modules de sécurité des systèmes de paiement mobile et dans les composants interactifs des voitures. Son multiple de 14 fois les bénéfices est attrayant.
Trouvez-vous des occasions aux États-Unis ?
J'aime bien aussi dénicher des entreprises méconnues, car leur titre est souvent mal évalué. Littelfuse (Nasdaq, LFUS, 95,71 $ US) est le principal fabricant mondial de protecteurs de circuits électriques, tant pour les électroménagers, les automobiles que les ordinateurs. L'entreprise de Chicago, qui figure parmi les sociétés les mieux gérées du magazine Forbes, devrait continuer à accroître ses bénéfices de 12 % à 15 % par année.
John Kim a rejoint Aston Hill Management en avril 2014, apportant ses 20 ans d'expérience dans la gestion d'actions. Précédemment, le fonds qu'il gérait pour Sentry Investments a obtenu le prix Lipper en 2011 dans la catégorie du meilleur rendement ajusté pour le risque sur trois ans. Aston Hill gère un actif de 7,1 G$, comprenant des fonds communs, de couverture, à capital fermé et d'investissement privé.