Que faire avec les titres de SNC-Lavalin, Nike et New Flyer? Voici quelques recommandations qui pourraient influencer les cours prochainement. Note: l'auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.
SNC-Lavalin (SNC, 56,03$): la vente de l'autoroute 25 regarde bien pour la valeur de la 407
BMO Marchés des capitaux renouvelle une recommandation "surperformance".
La société Transurban annonce l'acquisition de l'autoroute 25 de Montréal et de son pont à péage pour 840 M$ CAN (de Macquarie Infrastructure Partners).
Devin Dodge indique que, en incluant la dette assumée, le multiple payé pour cette acquisition est de 26 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA). Il précise qu'en comparant l'autoroute 25 avec l'autoroute ontarienne 407 (dans laquelle SNC est actionnaire), deux différences plaident en faveur d'une valeur plus intéressante pour la 407.
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Il précise que les augmentations de péage pour la 25 sont liées à l'inflation et un certain niveau de trafic. Les augmentations de péage de la 407 sont unilatéralement déterminées par l'opérateur et ne sont pas soumises à une approbation gouvernementale aussi longtemps que les volumes de circulation demeurent à un certain niveau.
Surtout, dit l'analyste, la concession de la 407 s'étend jusqu'en 2099, 57 ans de plus que celle de la 25. Or, selon son modèle d'évaluation (basé sur les flux de trésorerie futurs), plus de 50% de la valeur actuelle de la 407 provient de la période 2043-2099.
M. Dodge indique que s'il applique le multiple payé pour l'autoroute 25 à la période avant 2043 de la 407, la valeur estimée de la part de SNC dans celle-ci grimpe de 25$ à 37$ par action de SNC. Il juge donc que la transaction vient valider une évaluation prudente de la participation de SNC dans la 407.
La cible est maintenue à 70$.
Nike (NKE, 64,42$ US): les nouveautés semblent bien reçues, mais…
Pivotal Research réitère une recommandation "conserver".
Au troisième trimestre, la société rapporte un bénéfice de 0,68$ US par action, comparativement à une attente maison à 0,55$ US et un consensus à 0,53$ US.
Mitch Kummetz indique que les résultats sont nettement supérieurs aux attentes, mais précise que 0,08$ par action sont attribuables à une imposition fiscale de 6% plutôt que celle de 15,5% qu'il attendait.
Il souligne que la direction s'attend à une croissance plus forte au quatrième trimestre alors que les ventes en Amérique du nord devraient passer d'un recul de 6% au troisième trimestre à une position neutre. Pour 2019, les dirigeants voient la croissance revenir en Amérique du nord.
L'analyste indique que de nouvelles marques de chaussures telles que Vapormax, Air Max 270 et Epic React sont en forte demande. Il se dit encouragé par la réaction des consommateurs et affirme gagner en optimisme sur le titre.
M. Kummetz dit cependant toujours être préoccupé par le fait qu'Adidas baisse les prix de certaines de ses chaussures et percevoir du mou dans certains autres modèles de chaussures Nike. En outre, le titre demeure cher. S'il aime les progrès observés, il dit aussi souhaiter les obtenir au bon prix.
L'anticipation de bénéfice 2018 est haussée de 2,30$ à 2,35$ US, celle 2019 de 2,59$ à 2,74$ US.
La cible augmente de 65$ US à 68$ US.
New Flyer Industries (NFI, 60,50$): le bus est en marche, mais les attentes sont élevées
Financière Banque Nationale renouvelle une recommandation "performance de secteur".
Au quatrième trimestre, le fabricant d'autobus du Manitoba rapporte un bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) de 90,5 M$, comparativement à une attente maison à 83 M$.
Cameron Doerksen indique qu'il n'y a pas de changement dans l'aperçu de livraisons de la direction pour l'exercice 2018.
L'analyste indique que sa plus importante réserve est dans l'évaluation du titre. Celui-ci se négocie actuellement à 10,4 fois son anticipation BAIIA 2018, alors que la moyenne cinq ans est à 9,2 fois.
M. Doerksen estime qu'une prime sur les pairs est méritée, mais juge qu'en l'absence d'une acquisition, une augmentation du multiple est probablement limitée.
La cible est haussée de 61$ à 64$.
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