Que faire avec les titres de Québecor, Intact et Onex? Voici quelques recommandations qui pourraient influencer les cours prochainement. Note: l'auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.
Québecor (QBR.B, 28,54$): un gros multiple pour 4Degrés
Desjardins Marchés des capitaux renouvelle une recommandation «conserver».
La société annonce la vente des activités des centres de données 4Degrés Colocation pour 259 M$ à l'entreprise américaine Vantage Data Centers.
Maher Yaghi estime que le prix de vente représente environ 25 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA), un multiple qui est à ses yeux à la fois surprenant et lucratif pour Québecor.
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Il rappelle que l'entreprise avait acquis la société pour 36 M$ en 2015. Elle a ensuite effectué un investissement de 75 M$ pour augmenter sa capacité. Le prix de vente est donc près du double des 111 M$ de capital investi dans l'entité.
L'analyste souligne que le taux de croissance de 4Degrés apparaît être très élevé. Mais la vente lui semble une bonne chose en ce que le multiple obtenu permet de cristalliser la valeur alors que la concurrence augmente dans le secteur.
Il suspecte que Québecor pourrait utiliser l'argent reçu pour financer l'acquisition de spectre dans l'encan à venir.
La cible est maintenue à 32,50$.
Intact (IFC, 99,22$): 2016 et 2017 semblent avoir été des accidents
BMO Marchés des capitaux renouvelle une recommandation «surperformance».
Tom MacKinnon indique qu'Intact est en train de démontrer que les enjeux rencontrés en 2016 et 2017 dans le secteur de l'assurance auto des particuliers n'étaient que des accidents de parcours.
Il note que le ratio combiné de l'assureur (pertes encourues + dépenses/primes obtenues) est en amélioration en 2018. Un ratio inférieur à 100% est indicateur de rentabilité dans les activités de couverture. Or, il a été de 98% au premier trimestre, de 97% au second et de 96% au troisième.
L'analyste précise que l'objectif de la direction est d'atteindre le 95% à la fin de 2018.
Le plan d'action pour redresser la rentabilité inclus des hausses de primes, une meilleure sélection du risque et un contrôle plus serré des réclamations.
La cible est maintenue à 118$.
Onex (ONEX, 74,48$): sous pression
Marchés mondiaux CIBC renouvelle une recommandation «neutre».
Paul Holden note que le titre est fortement sous pression (à près de 100$ à l'été). Il est passé sous son scénario à la baisse qui tablait sur un prix autour de 82$ et son capital (proprietary capital) se négocie maintenant à un escompte de 13%.
L'analyste note que ce capital s'est en moyenne négocié à une prime de 9% depuis 2013 et de 20% pour une certaine période en 2017. Il estime que les multiples sont rapidement tombés, comme en 2007-2008.
Il dit ne pas disputer qu'il puisse s'agir d'une intéressante fenêtre d'entrée pour un investisseur avec un horizon long terme, mais croit que le titre pourrait encore reculer à court terme étant donné la revalorisation négative en cours sur les marchés des actions et du crédit.
Le scénario à la baisse est ramené de 82$ à 65$.
La cible 12-18 mois du scénario de base est maintenue à 85$.
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