Que faire avec les titres de Cominar, Power Corp. et WestJet? Voici quelques recommandations qui pourraient influencer les cours prochainement. Note: l'auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.
Cominar (CUF.UN, 13,81$): il vaudrait peut-être mieux amputer la distribution
BMO Marchés des capitaux renouvelle une recommandation "performance de marché".
Au premier trimestre, la société immobilière rapporte des revenus en provenance des opérations de 0,33$ par unité, en baisse de 18% année sur année. Le consensus était plutôt pour un résultat à 0,36$.
Heather Kirk indique que le bénéfice des propriétés comparables (avant intérêts, impôts et amortissement) a reculé de 3,5% en raison de déclins dans les activités de bureaux (-6,9%) et de détail (-1,8%), en partie contrebalancés par une augmentation dans l'industriel (+1%).
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L'analyste indique que malgré une distribution supérieure au bénéfice, la direction indique qu'elle n'entend pas diminuer celle-ci et la financera par emprunt et à partir de son plan de réinvestissement du dividende. Elle estime qu'une diminution de la distribution procurerait plus de flux de trésorerie pour financer différentes sorties de fonds, dont les dépenses d'immobilisation, ce qui permettrait de rembourser plus rapidement de la dette et d'être moins exposé à une nouvelle émission d'actions (dilution du capital-actions).
Madame Kirk note que la direction s'attend à ce que le ratio dette nette/BAIIA (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement) demeure à environ 10 fois dans les prochains 18 mois. Elle croit qu'une émission d'actions sera vraisemblablement nécessaire si la société veut maintenir le grade "investissement" que lui accorde la maison de notation DBRS. Une émission de 150 M$ ramènerait le ratio sous les 9,5 fois.
La distribution est à 1,47$ par unité (10,6%).
La cible est ramenée de 15,25$ à 14,75$.
Power Corp. (POW, 29,69$): sous l'attente
Banque Scotia réitère une recommandation "performance de secteur".
Au premier trimestre, le conglomérat rapporte un bénéfice de 0,58$ par action, sous le consensus à 0,67$ et l'attente maison à 0,75$.
Phil Hardie indique que l'écart s'explique par une plus faible contribution que ce qui était attendu chez la filiale Financière Power.
L'analyste note cependant que les résultats des placements (notamment Sagard) de Power Corp. sont solides et croit que le marché n'y prête pas suffisamment attention. Il souligne qu'individuellement, aucun ne pèse lourd dans la valeur de Power, mais que, regroupés, ils représentent maintenant 19% de sa valeur nette estimée.
Monsieur Hardie fait en outre valoir que l'escompte appliqué à cette valeur nette estimée par le marché est maintenant de 21,6% alors que la moyenne historique 10 ans est à 17,9%.
Le dividende est à 1,46$ par action (4,8%).
La cible est abaissée de 36$ à 35$.
WestJet (WJA, 21,98$): l'impact de la syndicalisation
Canaccord Genuity renouvelle une recommandation "conserver".
La société annonce que 62% de ses pilotes ont voté en faveur de la syndicalisation.
Doug Taylor croit que le développement aura un impact important sur la flexibilité, la culture et la structure de coûts de l'entreprise. Il pourrait aussi causer des perturbations dans le lancement du nouveau projet de liaisons à très faibles coûts.
L'analyste souligne que les agents de bord ont également une requête en accréditation syndicale pendante, ce qui pourrait se traduire par une autre nouvelle négative à court terme.
Monsieur Taylor estime que l'impact financier est difficile à évaluer et que la signature d'une convention collective pourrait prendre des mois, si ce n'est des années. Il précise que l'enjeu premier des pilotes semble lié aux horaires.
La cible est maintenue à 23$.
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