[Photo : Bloomberg]
Vos portefeuilles sont constitués de fonds commun et de fonds négociés en Bourse. Dans quel marché trouvez-vous le plus d'occasions ?
En ce qui concerne les actions, nous surpondérons les actions européennes. Lorsqu'on regarde la Banque centrale européenne (BCE), il est très probable qu'elle accroisse son soutien à l'économie. De plus, il y a un début de reprise du cycle de crédit. Le potentiel de croissance des bénéfices pourrait ainsi être meilleur que prévu.
Les conséquences économiques des attentats de Paris pourraient-elles compliquer les choses ?
Je ne crois pas, à moins que les attaques se multiplient. Je vois une conséquence qui pourrait représenter un risque à moyen terme. Si l'inquiétude à la suite des attentats donne une poussée aux mouvements xénophobes, cela pourrait déstabiliser la politique de certains pays en favorisant des partis politiques d'extrême droite.
Le marché américain représente-t-il toujours une occasion, selon vous ?
Nous approchons davantage de la septième ou huitième manche que du début du jeu. La croissance des bénéfices des sociétés américaines a ralenti. Une grande part de cette croissance était le fait d'opérations comptables, comme le rachat d'actions, plutôt que de rendements de l'investissement. Les sociétés auront probablement plus de difficulté à maintenir leurs marges au même niveau. Les rendements absolus devraient rester intéressants, mais je crois qu'il y aura plus d'occasions en Europe.
Qu'en est-il des actions canadiennes que vous sous-pondérez depuis quelques années ?
Nous avons réduit notre sous-pondération dans les actions canadiennes. Il est vrai que l'économie canadienne est assez faible. Toutefois, le marché canadien et la devise prennent en compte les risques. Il est possible que le pétrole recule davantage, mais nous sommes près du creux. Si l'on suppose que le pétrole progresse vers une fourchette de 50-60 $ US, cela serait favorable aux actions américaines, selon moi.
Les multiples des Bourses en 2016
S&P 500 16,22 fois
MSCI Europe 15,18 fois
S&P/TSX 14,78 fois
MSCI des pays émergents 11,08 fois
