Taux, baisse d'impôts, récession... ce qui préoccupe la Fed

Publié le 03/01/2018 à 14:43

Taux, baisse d'impôts, récession... ce qui préoccupe la Fed

Publié le 03/01/2018 à 14:43

Par AFP

Janet Yellen, grande patronne de la Fed. Photo: Gettyimages

Les membres de la Fed se sont montrés plutôt divisés sur l'évolution des taux d'intérêt en 2018 lors de leur dernière réunion monétaire, où ils se sont aussi interrogés sur l'ampleur de l'impact des réductions d'impôt, selon un compte-rendu publié mercredi.


Deux membres du Comité monétaire de la banque centrale américaine (FOMC) avaient voté contre la décision de relever les taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage lors de la réunion monétaire du 13 décembre.


Pour 2018, alors que les projections médianes des participants au FOMC tablent sur trois nouvelles hausses des taux directeurs, «quelques participants» se sont dits «pas à l'aise avec le degré de resserrement monétaire envisagé». «Quelques autres», en revanche, penchent pour une accélération des hausses de taux vers la fin de 2018.


La clé de cette distorsion de points de vue réside dans l'évaluation des perspectives d'inflation.


A 1,8% en rythme annuel pour l'instant, selon l'indice PCE, l'évolution des prix reste en dessous de l'objectif de la Fed, qui est de 2%. «Beaucoup» de membres du Comité estiment que «les pressions associées au resserrement du marché de l'emploi devraient conduire à une inflation plus forte à moyen terme». Ils jugent que la faiblesse de l'inflation est due à des «facteurs temporaires». 


Le taux de chômage est tombé à 4,1% en novembre et devrait encore reculer à 3,9% cette année, selon les projections de la Fed, entraînant théoriquement une hausse des salaires puis des prix, qui tarde pourtant à se manifester.


Certains jugent néanmoins que «l'innovation technologique ou la globalisation ont peut-être un impact sur la concurrence et affectent le niveau des prix en éteignant les tensions inflationnistes».


Mais bien que la balance des risques «soit équilibrée» en matière d'inflation, les membres du Comité ont aussi évoqué la possibilité d'une accélération plus rapide de la hausse des prix «si la production s'accroît au-delà de son potentiel, peut-être du fait du stimulus fiscal et des conditions financières favorables».


Plusieurs fois au cours de leur réunion monétaire il y a trois semaines, les membres de la Fed se sont penchés sur les effets de la vaste réforme des impôts qui, depuis, a été adoptée au Congrès.


Ces coupes d'impôts devrait « dynamiser les dépenses de consommation » mais un certain nombre de participants s'interrogent sur «la magnitude» de ce soutien aux consommateurs.


Du côté des entreprises, qui voient leur taux d'imposition baisser de 35% à 21%, l'effet sur les investissements est «incertain», disent les membres de la Fed. Certains doutent que cette manne financière soit réinvestie dans l'outil de production et pensent qu'elle pourrait «plutôt être utilisée pour des fusions-acquisitions, une réduction de l'endettement et des rachats d'actions».


Le Comité, encore présidé par la démocrate Janet Yellen, qui sera remplacée en février par Jérôme Powell, nommé à la tête de la Fed par Donald Trump, s'est aussi interrogé sur «l'aplatissement des courbes» des taux de rendements sur les bons du Trésor à court et à long terme. 


Ce rapprochement des courbes, qui montre que pour les investisseurs les bons à court terme deviennent aussi intéressants, voire plus, que les bons à plus long terme, a la sombre réputation d'augurer un ralentissement de l'économie, voire une récession. 


Il est important «de surveiller la courbe des rendements» des bons du Trésor, conviennent les membres de la Fed. 


«Certains ont exprimé des inquiétudes sur le fait qu'une possible inversion de la courbe des rendements, ceux à court terme devenant supérieurs à ceux des titres à long terme, puisse prédire un ralentissement économique alors qu'au cours des décennies précédentes, ce type d'inversion a précédé des récessions», peut-on lire dans la transcription de la dernière réunion monétaire de 2017.


 

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