Cette fois-là, le pari, très risqué, a fonctionné. Les banques ont survécu et l'avoir des actionnaires n'a pas été réduit à zéro. Mais il aurait pu tout aussi bien échouer. «Ne me dites pas que la stratégie a affiché une bonne performance parce qu'elle a évité des titres surévalués. Elle l'a fait parce qu'elle a pris des risques énormes. Généralement, si ça marche, vous êtes payé pour avoir pris des risques», a tranché le professeur de Princeton, pour qui on n'a rien pour rien (no free lunch).
Au Canada, la simulation d'un placement de 10 000 $ effectué le 31 décembre 1989 dans l'indice FTSE RAFI Canada Index valait 156 507 $ le 31 décembre 2014, pour un rendement annualisé de 11,63 %. En comparaison, le même placement effectué dans l'indice S&P/TSX 60, qui détient les 60 plus grandes sociétés canadiennes par leur capitalisation, valait 80 684 $, soit un rendement annualisé de 8,71 %. Le même placement dans l'indice composé S&P/TSX ne valait que 67 661 $, pour un rendement annualisé de 7,95 %.
Un choix payant à long terme
Les investisseurs intéressés par cette stratégie devront faire preuve d'une grande patience, car ce n'est que vers juin 2000 que l'indice FTSE RAFI Canada a commencé à afficher une performance nettement supérieure à celle de l'indice S&P/TSX 60. Sur de courtes périodes, il y a des années où le rendement de l'indice RAFI dépasse largement celui du S&P/TSX 60, comme en 2009, soit 45 % par rapport à 35 %. Il y en a d'autres, comme en 2014, où c'est l'inverse, alors que l'indice FTSE RAFI gagnait 7,4 %, comparativement à 12,27 % pour le S&P/TSX 60.
Lancé en février 2006, le FNB iShares Canadian Fundamental Index (CRQ) a été le premier fonds basé sur cette méthode à être offert au Canada. Pour les cinq années terminées le 28 février 2015, il a dégagé un rendement annuel composé de 7,7 % par rapport à 8,4 % pour le FNB iShares S&P/TSX 60 Index (XIU). Il faut dire qu'une partie de l'écart de rendement entre les deux s'explique par leur coût : le premier a un ratio de frais de gestion de 0,71 %, tandis que celui du second est de 0,17 %.
Ian Gascon, président de Placements Idema, souligne que 78 % du contenu du premier se retrouve dans le second. «Est-il justifiable de payer quatre fois plus cher pour une différence d'environ 25 % entre ces deux fonds ? Les titres différents doivent afficher un rendement exceptionnel pour battre la stratégie passive», a-t-il fait remarquer lors d'un récent Forum Morning-star sur l'avenir des FNB, admettant que des résultats différents sont possibles dans d'autres marchés.
En conclusion, les investisseurs désirant opter pour cette stratégie «intelligente» devraient comprendre qu'elle peut générer des rendements supérieurs à très long terme, mais ils supporteront des coûts nettement plus élevés pour y participer.
> Au Canada, un placement de 10 000 $ effectué le 31 décembre 1989 dans l'indice FTSE RAFI Canada Index valait 156 507 $ le 31 décembre 2014, pour un rendement annualisé de 11,63 %. En comparaison, le même placement dans l'indice composé S&P/TSX ne valait que 67 661 $, pour un rendement annualisé de 7,95 %.
Biographie
Fellow CSI, Yves Bourget a fait carrière dans l'industrie des valeurs mobilières pendant une vingtaine d'années, en particulier à titre de vice-président pour le Québec de Placements Altamira, de 1990 à 1997. Il collabore depuis 2001 à la publication Finance et Investissement, notamment en matière de fonds communs.
