Groupe Jean Coutu (Tor., PJC.A, 16,73 $) vient d’augmenter son dividende de 22 % et de renouveler un rachat de 10 % de ses actions, mais le pharmacien pourrait en faire davantage, croit James Durran, de Barclays Capital.
Avec un bilan sans dette, des liquidités de 140 millions de dollars, et encore 273 millions de dollars d’actions résiduelles du pharmacien américain Rite-Aid,« le déploiement du produit de la vente des actions de Rite-Aid constitue l'élément clé de la performance de l’action du pharmacien, surtout que la réforme des médicaments risque de freiner sa croissance pour encore 12 à 24 mois », écrit l’analyste.
Les moyens de racheter 26 % de ses actions
Groupe Jean Coutu pourrait exploiter son bilan pour donner de 3,50 à 4,35 $ par action de rendement additionnel à ses actionnaires, dit-il.
D’ici 12 à 24 mois ou d’ici à ce que le pire de l’effet des réformes des prix des médicaments se fasse sentir, Jean Coutu pourrait utiliser son encaisse, le produit de la vente de ses actions de Rite-Aid et contracter une nouvelle dette de 495 millions de dollars pour racheter jusqu’à 26 % de ses actions.
Une telle dette lui donnerait un ratio respectable dette-bénéfice d’exploitation de 1,5 fois, précise M. Durran.
Si le pharmacien ne trouve pas assez d’actions de catégorie A à racheter, en raison d’une pénurie de vendeurs par exemple, Jean Coutu pourrait verser un dividende spécial de 4,35 $ par action, calcule M. Durran, dans un rapport.
Groupe Jean Coutu aimerait bien aussi réaliser des acquisitions pour nourrir sa croissance, reconnaît M. Durran, mais le pharmacien attend de mieux connaître l’ampleur des réformes, avant d’agir.
Entretemps, l’action de Jean Coutu continuera de se négocier à une multiple d’évaluation supérieur à ce que sa croissance ne le justifie, en raison de l’engouement des investisseurs pour les entreprises stables depuis le début de 2013 tels que Dollarama (+ 27 %), Alimentation Couche-Tard (+ 24 %) et Tim Hortons (+ 16 $), par rapport à un indice S&P/TSX inchangé, note l’analyste.
L’action de Jean Coutu a gagné 15 % depuis le début de l’année et a dépassé le cours-cible de 16 $ de M. Durran.
