Uni-Sélect (UNS, 15,00$): les coupes rapportent, mais les perspectives restent floues

Benoit Poirier, de Desjardins Marchés des capitaux, salue la performance «respectable» du distributeur de pièces et de peinture automobile dans une conjoncture défavorable.

Les revenus ont reculé au quatrième trimestre, mais la suppression des coûts a protégé les marges.

Le bénéfice d’exploitation ajusté de 27,5 millions de dollars américains a surpassé le consensus (26,2M$US) en dépit du recul de 2% des revenus à 413M$US.

Le bénéfice net de 0,11$US par action a aussi été mieux que les prévisions de 0,10$US.

Après avoir mis sur la glace la mise en vente de sa filiale FinishMaster ou de l’entreprise en entier, Uni-Sélect a instauré un plan de coupes de 50,6M$US.

La société prévoit que la moitié des économies de 31,9 M$US réalisées en 2019 iront directement aux profits en 2020.

M. Poirier croit que la conjoncture et les pressions concurrentielles rendront cet objectif difficile à atteindre.

Uni-Sélect a aussi utilisé les 250M$CA récoltés lors d’un placement privé de débentures convertibles pour réduire sa dette bancaire.

Le reste de ces fonds devrait servir à financer les charges associées aux suppressions de coûts et des achats ciblés.

Bien que la réduction des coûts et de la dette progresse, M. Poirier aimerait voir les perspectives de croissance organique et d’amélioration des marges s’éclaircir avant de recommander l’achat du titre qu’il suggère de conserver.

Il abaisse d’ailleurs ses prévisions de bénéfice de 0,84$US à 0,75$US pour 2020.

L’analyste rappelle aussi que le distributeur reste endetté. La dette de 435M$US équivaut à 3,5 fois le bénéfice d’exploitation.

Son cours cible de 15$ reste inchangé, soit un multiple réduit à 14 fois le bénéfice prévu en 2020.