Le distributeur de pièces de rechange et de peinture pour automobiles semble avoir vu juste en se positionnant tôt dans la vague de consolidation qui s’accélère en Europe dans cette industrie.

Alors que sa rivale américaine LKQ(LKQ, 40,34$US) paie un record de 12,6 fois le bénéfice d’exploitation pour le distributeur allemand Stahlgruber GmbH, Leon Aghazarian de la Financière Banque Nationale, salue le fait qu’Uni-Sélect ait payé 9,7 fois pour le deuxième distributeur britannique Parts Alliance, en août.

Pourtant, Stahlgruber et Parts Alliance dégagent des marges d’exploitation identiques de 7,5%, dit-il.

L’achat par LKQ est la troisième transaction majeure en Europe en six mois et à chaque fois le prix déboursé augmente, note l’analyste.

En novembre, l’Américaine Genuine Parts Co. (GPC, 93,49 $US) avait pour sa part acquis le distributeur français Alliance Automotive pour 11,4 fois le bénéfice d’exploitation.

«Bien que le marché allemand soit beaucoup plus imposant avec trois fois plus de véhicules sur la route, il est déjà concentré. Les trois principaux distributeurs de pièces de rechange y cumulent déjà 57% du marché alors qu’en Grande-Bretagne les trois leaders n’ont que 38% du marché», fait aussi valoir l’analyste.

Notons que LKQ possède le premier distributeur britannique Euro Car Parts qui a 25% du marché britannique, contre 7 % pour Parts Alliance.

Lors de la journée des investisseurs tenue en Grande-Bretagne, les dirigeants d’Uni-Sélect ont indiqué que le marché britannique encore fragmenté leur offrait potentiellement le meilleur rendement sur le capital investi.

Uni-Sélect est disposée à percer d’autres marchés européens éventuellement, mais ni l’Allemagne ni la France ne sont dans sa mire.

M. Aghazarian profite de l’occasion pour renouveler sa recommandation d’achat et son cours cible de 35$.

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