Shaw (SJR.B, 33,91$): l’écart entre le cours et prix offert par Rogers offre une occasion

Dans une note intitulée «Où sont les arbitragistes?», Jérome Dubreuil de Desjardins Marché des capitaux met en relief l'écart qui sépare le cours de Shaw Communications et le prix offert de 40,50$ par Rogers Communications (RCI.B, 60,64$).

Au cours actuel, le titre du câblodistributeur de Calgary s’échange comme si les chances que la transaction se réalise étaient de 60 à 65% alors que l’analyste les estime à 85 à 90%.

La transaction requiert le feu vert des autorités de la concurrence, ce qui pourrait prendre plusieurs mois, mais l’absence de chevauchement des réseaux de câble ainsi que la possibilité que Rogers revende Shaw Mobile augmentent les chances d’une résolution.

Shaw a aussi dévoilé des résultats «décents» au deuxième trimestre, mais les investisseurs s’y intéressent peu. D’ailleurs, la société ne tient pas son habituelle téléconférence trimestrielle.

La hausse de 1,8% des revenus à 1,38 milliard de dollars est conforme au consensus. L’augmentation de 6,2% du bénéfice d’exploitation à 637 millions est 4% meilleur que prévu, mais elle provient en partie d’ajustements à la caisse de retraite.

Shaw a perdu 26 000 abonnés au service de câble, ce qui est moins que les pertes de 38 000 prévues.

Le nombre d’abonnés au service internet a baissé de 5 000, mais c’est moins pire que les prévisions de 11 000.

L’ajout de 82 297 abonnés au service sans-fil est supérieur aux prévisions de 67 300, et en hausse de 31% sur un an, mais le lancement de Shaw Mobile affaiblit les revenus mensuels moyens par abonné.

Étant donné l’écart de 19% entre le cours de Shaw et l’offre de Rogers, Jérome Dubreuil en recommande l’achat aux clients qui veulent profiter de cet arbitrage.