Stella Jones (SJ, 31,94$): vivement de nouvelles acquisitions

Le fabricant de poteaux électriques et de traverses de chemin de fer a dévoilé un quatrième trimestre «décent» et a aussi offert un aperçu encourageant pour 2020, indique Benoit Poirier, de Desjardins Marchés des capitaux.

La hausse de 1,6% des revenus (à 440M$), la marge d’exploitation de 13,5% ainsi que le bénéfice ajusté de 0,41$ par action (à la hausse de 38%) ont rencontré ses prévisions.

Le bénéfice d’exploitation prévu de 320 à 345 millions de dollars en 2020 se compare au consensus de 332 M$.

La hausse de 7,1% du dividende est aussi appréciée.

Les aspects fondamentaux de son industrie demeurent solides, mais le titre a besoin d’une réaccélération des acquisitions pour connaître un nouvel élan.

Son bilan en santé lui en donne les moyens. La dette représente 2,2 fois le bénéfice d’exploitation.

M. Poirier a confiance dans la capacité des dirigeants d’exécuter leur stratégie d’acquisitions au moment où les occasions sont nombreuses dans ses trois segments d’affaires (les traverses, les poteaux et le bois résidentiel).

«Les dirigeants resteront disciplinés à l’égard du prix qu’ils sont prêts à payer pour leurs cibles. Ils visent un multiple de 7 fois le bénéfice d’exploitation», ajoute-t-il.

À long terme, Stella Jones pourrait ajouter de 300 à 400 M$ à ses revenus, surtout dans le segment des poteaux, croit-il.

La société rachète aussi activement ses actions et y a d’ailleurs consacré 31 M$ au seul quatrième trimestre.

Le recul du titre offre une nouvelle occasion de l’acheter. Son évaluation ne reflète pas la position de tête de la société dans une industrie fondamentalement solide ni sa capacité d’acquisitions.

Le multiple de 7,7 fois le bénéfice d’exploitation prévu en 2021 se compare à la moyenne de 12 fois depuis cinq ans.

Malgré tout, M. Poirier réduit son cours cible de 52 à 51$.

Il diminue le multiple d’évaluation de 19 à 18 fois le bénéfice, parce qu’il se projette en 2021 (2,84$ par action).