Valeurs mobilières TD réitère une recommandation "conserver".

La société mère de Sobeys et IGA annonce l'acquisition de la chaîne Farm Boy et de ses 26 épiceries pour 800 M$.

Michael Van Aelst indique que les activités acquises s'intègrent bien au plan stratégique, mais que la société paie un prix élevé pour les obtenir (14,1 le bénéfice avant intérêts, impôt et amortissement anticipé pour 2020).

Farm Boy est une épicerie tendance (80% de produits frais et mets préparés, très locale, plus de 30% de marques privées, etc.) qui croît rapidement et qui devrait aider Empire à remédier à sa sous-pénétration du grand marché torontois. L'épicier cherche à doubler sa présence en Ontario sur cinq ans.

L'analyste précise que les synergies ne constituent pas un motif important de l'acquisition.

Il ajoute que, à ce jour, la direction d'Empire a fait un bon travail dans ce qu'elle pouvait contrôler: un effort de promotions plus rationnel, un programme de réductions de coûts de 500 M$ (projet Sunrise), le lancement d'une bannière à escompte dans de nouveaux territoires, et l'amorce de la construction de capacité e-commerce de premier plan.

M. Van Aelst estime cependant que la plupart de ces initiatives sont déjà prises en compte par l'évaluation accordée au titre et que le marché veut maintenant voir des augmentations de tonnages sans que la marge bénéficiaire ne soit sacrifiée.

Il précise que Farm Boy ne compte que pour 2% des ventes, mais que, combinée à l'initiative e-commerce, à l'expansion de la bannière à escompte et à des améliorations dans la gestion des stocks, elle devrait donner une chance à Empire de regagner des parts et de diminuer l'écart de marge qu'elle affiche face à ses concurrents. Il ajoute cependant qu'il ne se trouve pas de faibles concurrents à qui voler des parts.

La cible est maintenue à 27$.