Rogers Sugar (RSI, 5,66$): son BAIIA rate la cible

Le plus grand producteur canadien de sucre a dévoilé jeudi des résultats en partie plombés par ses activités de raffinement, déplore Endru Leno de la Financière Banque Nationale.

Son bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) ajusté s'est établi à 24,8 M$, alors que l’analyste misait sur 28,4 M$. Il attribue en partie cette déconfiture à un trimestre plus court que celui à la même période l’an dernier et à un coût plus élevé du sucre qui a freiné de 3,5 millions de dollars (M$) ses résultats.

Ainsi, son BAIIA ajusté tiré de ses activités de transformation de sucre a atteint 20,6 M$ plutôt que 24,9 M$. Pourtant, ses raffineries ont transformé 214,8 mille tonnes métriques de sucre, alors que l’analyste prévoyait 210,7 mille tonnes métriques de sucre. Ça représente néanmoins une baisse de 26% par rapport à la production de l’an dernier.

La hausse des coûts liés à la nouvelle convention collective des employés de sa raffinerie de Montréal a aussi fait reculer ses résultats de 2,9 M$. Sans cette révision, son BAIIA ajusté aurait atteint 27,7 M$, ce qui aurait été «largement» plus près des prévisions, écrit l'analyste, puisque le consensus tablait sur 27,2 M$.

Du côté des produits d’érable, les résultats sont plus réjouissants. Son BAIIA ajusté de 4,2 M$ dépasse les prédictions de l’analyste à 3,5 M$, bien que le volume produit (11,7 milliers de livres) soit moindre que celui anticipé par la Financière Banque Nationale (12,1 milliers de livres).

Il est néanmoins en hausse de 28% par rapport à la même période l’an dernier. Le prix au détail du sirop d’érable a largement compensé la baisse de la demande causée par la COVID-19, ce pour quoi la marge de son BAIIA est de 237 points de bases par rapport à l’an dernier, croit Endru Leno.

L'entreprise qui possède l'enseigne Sucre Lantic s’attend à ce qu’au cours du prochain exercice, son volume de sucre raffiné recule de 770 milliers de tonnes métriques, ce qui représenterait une baisse de 1% par rapport à cet exercice-ci, tandis que sa production de produits d’érable devrait se stabiliser.

La direction a espoir que les marges de cette division augmentent, ce que réfute l’analyste. Selon lui, elle devrait plutôt demeurer stable, notamment à cause du manque de main-d’œuvre et d’une plus faible demande.

Rogers Sugar prévoit que son BAIIA devrait grimper modestement au cours du prochain exercice (+10 M$), à cause de plusieurs incertitudes qui demeurent, croit Endru Leno, à propos notamment du coût de la main-d’œuvre, et les répercussions sur son rendement d’une entente signée plus tôt en 2021 avec les producteurs de betteraves.

Malgré tout l’analyste de la Financière Banque Nationale maintient sa recommandation de «performance de secteur», et son cours cible à 5,25 $.