[Photo : Bloomberg]

BLOGUE. Tout un coup d’éclat de la part de Valeant Pharmaceuticals pour la rentrée des classes! L’entreprise de produits pharmaceutiques nouvellement déménagée à Laval annonce l’acquisition de Medicis Pharmaceuticals, une société américaine spécialisée dans les médicaments dermatologiques, pour la somme de 2,6 milliards $, payant une prime de pas moins de 39 % par rapport à son cours avant l’annonce.

Même le titre de Valeant grimpe de 15 % à la suite de cette annonce.

Je ne veux pas porter de jugement sur cette acquisition. Qui sait, peut-être s’agit-il d’une acquisition qui créera beaucoup de valeur pour les actionnaires de Valeant.

Par contre, après avoir jeté un coup d’œil sur Valeant après l’annonce de cette transaction, trois constats me viennent à l’esprit.

En premier lieu, il est présentement très facile pour une société de réaliser des acquisitions qui ajouteront immédiatement à ses profits. Au prix offert de 44 $ US, Valeant payera pour Medicis 16 fois les profits de 2,74 $ US prévus en 2012, un rendement théorique de 6,25 % avant toute synergie.

Lorsque les taux d’intérêt sur la dette sont aussi bas (présumons que Valeant paye un taux de près 5 % sur sa dette) et que l’on finance ses acquisitions par la dette, il est facile de voir comment cette acquisition ajoutera immédiatement aux profits de Valeant.

Une façon créative de présenter ses bénéfices, page 2