Les actions : pas de danger jusqu'à 2,8%
- La recherche démontre que la hausse des taux n’est pas un danger pour l’évaluation des actions américaines tant que le taux de 10 ans ne dépassera pas 2,8%. À partir de ce niveau, le rendement que procure les profits des entreprises commence à devenir moins attrayant par rapport aux rendements obligataires. Ce taux de référence est actuellement de 2,14%;
- La hausse des taux ne devrait pas mettre en péril non plus les bénéfices des entreprises. La chute des frais d’intérêt représente en effet presque le tiers de la hausse des marges de profit, depuis la crise. Il faudrait que les rendements des obligations de sociétés grimpent d’au moins un pourcent pour commencer à freiner la croissance des bénéfices;
- Tant que les sociétés dégageront un rendement de leurs flux de trésorerie supérieur à ce que les rendements des obligations de sociétés procurent, elles continueront d’emprunter pour racheter leurs actions et réaliser des acquisitions Actuellement, 58% des entreprises américaines et 72% des entreprises européennes bénéficient de cet avantage;
- L’ingénierie financière se poursuivra à qui mieux mieux puisque les sociétés et les fonds d’investissement privés disposent de capitaux de 5 500 milliards de dollars américains dans le monde pour financer des rachats d’actions, des transactions et des dividendes. Ces sommes équivalent à 13% de la valeur boursière mondiale;
- Quand les taux remontent, les payeurs de dividendes - les grandes sociétés de produits de consommation et les fournisseurs d’électricité - performent moins bien en Bourse parce que les investisseurs quittent leur refuge. Leur dividende élevé perd aussi un tant soit peu de son attrait relatif;
- À part sa préférence relative pour l’Europe, le Japon et les marchés émergents à court terme, Credit Suisse recommande les secteurs financiers et de la technologie, dans sa stratégie sectorielle;
- Le secteur de la technologie devrait se distinguer à cause de son levier opérationnel naturel à la croissance économique et de son faible niveau d’endettement:
- Le secteur financier, en particulier les banques européennes pour les particuliers, devrait bénéficier du nouveau régime de taux, qui améliorera un tant soit peu leurs rendements financiers et ramènera graduellement leur évaluation à un niveau plus normal.
