BLOGUE. Les marchés boursiers ne sont plus les aubaines qu’ils étaient en 2009, mais leur évaluation demeure raisonnable.
Certains investisseurs se plaignent que les aubaines sont plus rares qu’il y a quelques années. C’est vrai, sauf que même si le contexte économique n’est pas euphorique, il est beaucoup moins inquiétant qu’en 2008-09. C’est pourquoi les actions sont mieux évaluées dans leur ensemble.
Toutefois, les marchés demeurent intéressants en raison de leur évaluation raisonnable.
Par exemple, la Bourse canadienne, mesurée à partir de l’indice S&P/TSX se vend à 15,1 fois ses bénéfices des 12 derniers mois, selon les calculs de Valeurs mobilières TD. Depuis les années 1960, cet indice s’est vendu en moyenne à 17 fois ses profits (avec une médiane de 16,7 fois).
TD calcule ces ratios en utilisant les bénéfices d’exploitation, soit en enlevant les postes non récurrents. Je crois que c’est la meilleure approche.
Le S&P/TSX se vend de plus à 13,8 fois les profits des 12 prochains mois comparativement à une moyenne de 15,2 fois (médiane de 15,0) depuis 50 ans.
Par contre, l’indice canadien se vend plus cher sur la base du ratio cours/valeur comptable, soit à 1,8 fois la valeur comptable contre une moyenne historique de 1,65 et une médiane de 1,59. Toutefois, cela n’a rien d’alarmant quand on sait que les entreprises sont plus rentables qu’auparavant avec un rendement de l’avoir des actionnaires atteignant 11,4% par rapport à la moyenne de 7,04%.
Les entreprises méritent donc cette évaluation plus élevée.
L’argument le plus convaincant en faveur de la Bourse c’est sûrement la comparaison avec le marché obligataire. Par exemple, en achetant le S&P/TSX, ses bénéfices des 12 prochains mois vous procureront un rendement de 7,27% (892$/12317), sur la base des cours du 28 septembre. Or, en achetant les obligations gouvernementales de 10 ans, votre rendement est de seulement 2,24%. Cette différence de plus de 5% est historique.
En passant, les actions sont encore plus alléchantes aux États-Unis alors que les bénéfices du S&P 500 procurent un rendement de 7,77% par rapport à un mince 1,63% pour les obligations américaines de 10 ans.
Le S&P 500 se vend à 14,1 fois ses bénéfices des 12 derniers mois contre une moyenne historique de 15,9 (médiane de 16,4 fois). Cet indice se vend à 12,8 fois ses profits des 12 prochains mois par rapport à une moyenne de 15,5 fois (médiane de 14,7).
Bernard Mooney
