Pourquoi Vitran a de la valeur pour TransForce

Publié le 05/10/2013 à 00:00

Pourquoi Vitran a de la valeur pour TransForce

Publié le 05/10/2013 à 00:00

Par D.B.

TransForce (Tor., TFI, 21,61 $) gagnerait à acquérir sa rivale Vitran (Nasdaq, VTNC, 4,86 $ US) en éliminant un autre concurrent canadien dans le transport de lots brisés. Néamoins, les analystes ne seront pas prêts à relever leurs cibles d'ici à ce qu'ils connaissent l'issue de la transaction, étant donné que Vitran se négocie à un cours supérieur à son offre de 4,50 $ US. D'autant qu'Alain Bédard, le pdg de TransForce, est prêt à laisser tomber si les actionnaires boudent son offre généreuse. La transaction, estimée à 92 millions de dollars, serait mineure par rapport à la valeur boursière de TransForce. Toutefois, cet achat hausserait de 35 % ses revenus du transport de lots brisés, ce qui l'aiderait à relever le rendement de l'actif de ce segment «malade» du transport, explique M. Bédard. La surcapacité chronique et la faiblesse de la demande nuisent au rendement de cette division. TransForce rationalise ce secteur depuis deux ans, avec l'achat de Concord et de Quik X. Benoit Poirier, de Valeurs mobilières Desjardins, estime que Vitran ajouterait immédiatement 0,05 $ au bénéfice annuel de TransForce, et le double si les marges de Vitran doublaient. TransForce pourrait faire passer les marges de Vitran de 5-6 % à 10 %, mais son titre est déjà bien évalué, avec un multiple de 7 fois le bénéfice d'exploitation prévu en 2014, juge Maxim Sytchev, de Dundee.

La valeur de TransForce décomposée

Colis et courrier 1 G$

Transport de lots brisés 343 M$

Transport de lots complets 441 M$

Services spécialisés 873 M$

Total 2,7 G$

Moins la dette de 325 M $2,4 G$

Valeur d'actif nette par action 23,48 $

Potentiel de gain 10 %

Source : Marchés des capitaux Dundee

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