Stanley Ma, président de MTY, de Montréal. [Photo: Gilles Delisle]

Le franchiseur de restaurants à service rapide, Groupe d’Alimentation MTY (Tor., MTY) affiche la meilleure croissance des ventes depuis 2008, mais son titre a besoin d’autres acquisitions de taille pour connaîre une nouvelle montée en Bourse.

C’est l’avis de Leon Aghazarian, de la Financière Banque Nationale, qui fait passer son appréciation du potentiel de gain du titre au neutre, après un bond de 25 % depuis août 2011.

Il s’attend désormais à ce que la performance du titre de MTY se colle à celle de l’ensemble de la Bourse au lieu de la surpasser.

« La société est bien placée pour profiter de la croissance de 5 % de la restauration rapide grâce à sa portée nationale et à ses 29 enseignes. Toutefois, nous ne sommes pas prêts à relever la valorisation du titre au delà de 16 fois les bénéfices de 2013 », explique l’analyste.

M. Aghazarian augmente légèrement son cours-cible de 19 à19,50 $, ce qui laisse entrevoir une appréciation potentielle d’encore 8,3 % d’ici un an.

MTY tire la majorité de sa croissance des acquisitions : 80 % de la hausse de 39 % du chiffre d’affaires de son réseau provenait de l’achat en 2011 de Jugo Juice, de Mr. Sub et de Koryo Korean BBQ, au premier trimestre terminé le 29 février.

Des munitions pour acquérir

MTY rebâtit des munitions rapidement note M. Aghazarian. Grâce à des flux de trésorerie importants, le franchiseur devrait terminer l’année 2012 avec une encaisse de 36 millions, soit le montant qu’il avait avant le trio d’acquisitions conclues en août et en novembre 2011.

« Je me demande bien ce qu’ils peuvent acheter d’autre étant donné l’étendue existante de leurs menus. La croissance plus forte en Alberta et la popularité des aliments santé telles que les boissons fouettées de Jugo pourraient influencer leurs prochains achats », indique M. Aghazarian.

Son collègue chez Valeurs mobilières Banque Laurentienne est plus optimiste. Vincent Perri augmente son cours-cible de 19 à 20,50 $, en appliquant un multiple de 16 fois le bénéfice de 1,27 $ par action qu’il prévoit en 2013.

« Cette évaluation se justifie étant donné la croissance prévue de 21 % du bénéfice de la société entre 2011 et 2013, ainsi que le rendement élevé, de 22,7 %, de son avoir des actionnaires », note-t-il.

Avec 30 nouveaux restaurants ouverts au premier trimestre, MTY a déjà atteint 35 % de l’objectif de 85 nouveaux établissements en 2012.

L’action de MTY a bien réagi aux résultats du premier trimestre, s’appréciant de 2,9 % à 17,90 $, soit un nouveau sommet annuel, à mi-séance le 27 avril.

Il faut dire que les ventes de ses franchises ouvertes depuis plus d’un an ont augmenté de 3,6 % pour les trois mois terminés le 29 février. Si on enlève l’effet d’une journée additionnelle au premier trimestre de 2012, la hausse est plutôt de 2,6 %, estime M. Aghazarian.

Il s’agit tout de même d’une quatrième hausse séquentielle de ces ventes ainsi que leur meilleure progression depuis 2008, précise-t-il.