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Dans un blogue précédent cette semaine, nous avons mentionné qu'il s'avérait difficile de trouver des compagnies de grandes tailles pour lesquelles nous prévoyons le versement possible d'un généreux dividende spécial (voir blogue précédent). Bien sûr, les pressions des analystes et des investisseurs amènent plusieurs entreprises à éviter de laisser leur argent s'accumuler en encaisse. Mais il existe une autre raison encore plus significative. Chez les entreprises de grande taille, il est rare de voir leur titre se transiger à des prix d'aubaines. Nous sous-entendons ici des prix vraiment bas, auxquels nous assistons plus fréquemment parmi les petites entreprises. Si une compagnie comme Microsoft se transigeait à 5 fois les profits, sa valeur boursière s'établirait autour de 100G$. Le versement de son encaisse de 50G$ représenterait un rendement de 50%!
Une compagnie a récemment procédé à ce genre de distribution. Il s'agit de Epolin (EPLN sur le marché OTC). Cette toute petite entreprise fabrique des teintures spéciales pour des manufacturiers. Elle produit entre autres la teinte foncée dans les lunettes des soudeurs, ainsi que différentes encres particulières pour les cartes de crédit. Après avoir tenté de trouver un acheteur pour l'entreprise, les dirigeants ont décidé de verser une bonne partie de son encaisse, qui s'accumulait au fur et à mesure que les profits étaient engendrés.
Le 14 avril dernier, un dividende spécial de 12 cents par action fût déclaré (pour voir l'annonce). Vous vous dites peut-être que 12 cents par action, ce n'est pas la mer à boire. Cependant, le titre s'est transigé à environ 27 cents tout le mois de mars, soit deux semaines avant l'annonce. Nous obtenons donc un rendement de dividendes de 44%. C'est un peu comme si Microsoft annonçait un dividende spécial de 11$ par action!
Bien sûr, le titre est peu liquide. Son faible volume rend difficile toute accumulation d'une position significative en portefeuille. Nous souhaitions plutôt démontrer que pour dénicher les titres dont le potentiel de versement d'un généreux dividende sont élevés, on doit souvent chercher parmi les compagnies à faible capitalisation. Comme aucun analyste ne suit ces entreprises, elles se transigent souvent à des ratios cours-bénéfices intéressants malgré leur superbe bilan. Quant aux investisseurs, beaucoup d'entre eux perçoivent un risque dans tout ce qui n'est pas approuvé par la population en général. Par conséquent, si vous trouvez un titre dont l'entreprise sous-jacente engendre des profits et dont le bilan regorge de liquidités, vous pouvez dans certains cas expliquer sa faible évaluation uniquement par le fait qu'il soit inconnu de tous. Qui plus est, si la direction détient un important pourcentage des actions, le versement d'un dividende spécial devient très plausible.