BLOGUE. Presque tous les jours, le site Yahoo.com effectue un sondage en ligne, pour lequel environ 50 000 personnes y répondent. L'un de ceux qui apparaissaient cette semaine a été reproduit ici :
«Carl Icahn has sold his shares in Netflix, reportedly making a $825M profit, or a gain of 457% since last year. When do you get out of a stock?»
•When it's up 20%
•When it's up 50%
•When it's up 100% or more
•I'm a buy and hold trader
Netflix s'avère un fournisseur de films en flux continu. Toutefois la question concerne les titres en général, et l'on demande si vous vendez suite à 20%, 50% ou 100% et plus de profits, ou encore, si vous conservez simplement un titre longtemps.
La question est pertinente et peut susciter beaucoup d'intérêt. Toutefois, le choix de réponse nous étonna particulièrement. Les trois premières réponses suggèrent que les investisseurs se fient au pourcentage de profit pour prendre la décision de vendre. Quant à la dernière réponse, elle correspond à la seule réponse valable selon nous, et démontre bien la façon de penser de ceux qui ont confectionné ce sondage.
Ce choix de réponses nous indique que si l'on ne détient pas un titre à très long terme tout comme le fait maintenant Warren Buffett, on doit systématiquement être aux prises avec l'ancrage. Comme nous l'avons vu à quelques reprises dans certains de nos blogues précédents, l'ancrage constitue le fait de se fier à une information passée non pertinente afin de prendre une décision. Par exemple, un investisseur qui achète des actions à 10$ aura le réflexe de vendre dès que le titre atteint 12$ s'il croit que le premier choix de réponse s'avère le bon.
Or, dans la réalité, l'investisseur doit connaître la valeur du titre en fonction de ce que vaut l'entreprise. Si le titre vaut au moins 20$, il commet une erreur en cédant ses parts à 12$, même s'il a engendré un profit. C'est pourquoi nous pensons qu'il manque un choix de réponse important dans ce sondage : ''selon la valeur estimée des actions''.
Les entreprises évoluent avec le temps, et si l'on s'empare d'un titre sous-évalué, nous ne pouvons pas savoir d'avance si nous le vendrons après 20%, 50% ou 100% de hausse. Nous nous forgeons bien une idée dès le départ, mais les résultats de l'entreprise nous dictent si nous sommes sur le bon chemin et si nous devons ajuster notre estimé.
Bien que ce sondage ait été produit par Yahoo.com, nous soupçonnons qu'il reflète assez bien l'opinion générale. Pourtant, nous soupçonnons également que la décision de vendre de Carl Icahn n'est même pas exposée dans ce choix de réponse! S'il avait eu à répondre lui-même, il aurait probablement souhaité un choix de réponse différent. M. Icahn agit en tant qu'activiste, en raflant d'abord des actions d'une compagnie à un prix qu'il juge sous-évalué. Ensuite, il entame des procédures ayant pour but de créer un catalyseur qui favorisera l'appréciation de ses actions. Cette stratégie lui a été profitable, et il aurait amassé une fortune d'environ 20 milliards de dollars aujourd'hui.
Tout investisseur s'efforçant d'appliquer le style ''valeur'' se départira d'un titre lorsque le potentiel d'appréciation de celui-ci ne rencontre plus ses objectifs de rendements. À l'inverse, si un titre s'apprécie de 50% sur un an, mais que la société vaut désormais 60% plus cher suite aux nouveaux estimés de l'investisseur, ce dernier le conservera, et devrait même logiquement en acquérir davantage.
Le choix de réponse reflétant cette façon d'investir ne figure évidemment pas dans le sondage. Donc, si vous ne vendez pas un titre automatiquement après un certain pourcentage de gain, vous êtes réputé garder vos actions très longtemps selon le sondeur.
Au sujet des auteurs du blogue : Patrick Thénière et Rémy Morel sont propriétaires de Barrage investissement privé, une firme montréalaise de gestion d'actifs. www.barragecapital.com