BLOGUE. Mercredi, Alimentation Couche-Tard a publié des résultats financiers qui feraient rêver bien des entreprises. Ses bénéfices ont augmenté de 23,8% à 173M$ ou 0,95$ par action pour son premier trimestre clos fin juillet.
Pourtant, son titre a perdu plus de 1$, sous les 49$.
La semaine dernière, le célèbre bijoutier américain Tiffany a annoncé des résultats inférieurs aux attentes pour son deuxième trimestre. La direction a du coup réduit les attentes pour son exercice en cours de 10 à 15 sous par action.
En général, lorsqu’une société publie des résultats inférieurs aux attentes des analystes, le titre recule sensiblement. C’est encore pire si la direction abaisse ses prévisions de profits. Or, le titre de Tiffany a gagné 7% en cette journée.
Bienvenue dans le monde à l’apparence tordue, mais rationnel, des attentes et des anticipations.
Une grande partie des mouvements boursiers quotidiens s’explique par l’évolution de ces attentes. Si vous me dites que cela ne concerne que l’investisseur à court terme, vous n’avez que partiellement raison.
Pourquoi vous devez vous y intéresser, page 2
En tant qu’investisseur à long terme, vous avez tout intérêt à avoir une très bonne compréhension de ce phénomène, en plus d’avoir une très bonne idée des attentes du marché reliées aux titres que vous possédez et/ou que vous étudiez.
D’abord, il est vrai que ce n’est pas le fait qu’une société batte ou non les attentes qui doit vous réconforter ou vous inquiéter. Une entreprise peut très bien mieux faire que prévu, mais montrer tout de même des signes de détérioration de ses perspectives à long terme.
Par contre, il ne faut pas non plus se raconter des histoires. Une société qui va bien a plus de chances de publier des résultats supérieurs aux attentes que l’inverse. Je vous dirais que l’essentiel pour vous est d’analyser les résultats en fonction de vos attentes à vous, pas celles de Wall Street ou Bay Street (peu importe la rue).
D’autre part, lorsque vient le temps d’évaluer un titre, il est important d’avoir une très bonne idée des attentes de croissance de la société et de comparer ces attentes à ce que vous croyez possible et réaliste.
Il y a plusieurs façons de mesurer cela et si vous voulez approfondir cet aspect je vous recommande le livre «Expectations Investing», de Michael Mauboussin (en fait, je vous recommande tous ses livres!).
Méthodes d'évaluation, page 3
Une façon simple d’avoir une idée des attentes est de comparer les attentes de croissance. Par exemple, pour Tiffany, les analystes s’attendent à une croissance annuelle des profits de moins de 12% pour les cinq prochaines années. Cela se compare à une croissance réalisée de 16,4% lors des cinq dernières années (cette information est disponible sur Yahoo Finance).
Ainsi, le marché s’attend à un ralentissement sensible de sa croissance dans les prochaines années.
L’autre méthode, décrite par M. Mauboussin, est de partir du prix d’un titre et de son évaluation et d’en déduire les attentes de croissance.
Lorsque vous trouvez un titre dont les attentes de croissance sont très modestes, tel que déduites par son évaluation alors que vous êtes convaincu que sa croissance sera plus rapide, vous avez une occasion de placement.
Bernard Mooney