Blogue. De temps en temps, je vois des textes et des commentaires à l’effet qu’il faut craindre une bulle dans l’or. À chaque fois, je ne peux m’empêcher de rire.
Parler de bulle dans l’or est ridicule parce qu’il n’y a aucun moyen rationnel d’évaluer le prix de l’or.
Lorsque vous me dites qu’une société se vend, disons 100 $ en Bourse, lui donnant une valeur de 100 M$, je peux en faisant quelques calculs vous dire si cette valeur a du sens. Je n’ai qu’à jeter un œil à ses revenus, ses profits et tenter d’estimer combien d’argent elle génèrera dans l’avenir.
Si j’estime qu’elle génèrera disons 1 M$ dans cinq ans, je peux vous dire qu’elle est mieux d’avoir une croissance faramineuse par la suite pour justifier sa valeur boursière.
De la même façon, lorsque le S&P 500 se vendait 30 fois les profits en 1999 et au début de 2000, on pouvait dire qu’en fonction de son évaluation historique et des perspectives de croissance des profits de 6-7%, c’était une évaluation très élevée. Je dis «très élevée» parce que je ne sais pas exactement à partir de quelque niveau on peut parler de «bulle».
Mon point, c’est qu’on ne peut absolument pas faire un calcul semblable avec l’or. Par conséquent, sur quelle base peut-on parler de bulle?
En fait, on parle de bulle parce que le prix a beaucoup monté.
Si vous me dites qu’on devrait considérer l’or sur les mêmes bases économiques que n’importe quel autre bien ou actif, je vous ferai remarquer qu’il y a longtemps que le métal précieux ne se transige plus sur cette base.
Par exemple, une façon d’évaluer un métal est d’estimer son coût marginal de production. S’il coûte 0,90 $ US la livre pour produire une livre de cuivre et que le prix est à 0,70 $ US, vous avez possiblement un actif sous-évalué. Par contre, s’il se vend 2 $ U$ la livre, oups, l’inverse est probablement vrai.
Si on regarde le coût marginal de production de l’or, j’ai vu des estimations qui allaient de 350 $ US à 700 $ US. À mon avis, c’est autour des 500 $ US l’once.
Il y a longtemps que le prix de l’or a fracassé ces niveaux. Mais les acheteurs d’or n’ont rien à foutre de son prix marginal de production. Ils n’achètent que pour une seule raison : parce que le prix grimpe!
En conclusion, l’or ne génère rien (aucun «cash flow») et ne sert pratiquement à rien!
Bernard Mooney