La confiance envers le spécialiste des services de conciergerie GDI Services aux immeubles(Tor.,GDI,12,49$) s’effrite un peu plus après un autre trimestre de résultats décevants.

La récession albertaine fait plus de mal que prévu. La hausse du taux d’occupation de certains immeubles provoque des concessions de prix qui se répercutent sur les marges de la société dirigée par Claude Bigras.

Au quatrième trimestre, les revenus ont crû de 22,2% à 198,6 millions de dollars, mais sans l’effet des acquisitions, les revenus globaux ont baissé de 0,4%, tandis que ceux des activités canadiennes ont diminué de 1,6%.

Ces revenus de 198M$ ont été de 3% inférieurs aux prévisions de de Leon Aghazarian, de la Financière Banque Nationale.

Sans l’effet d’un gain non récurrent, le bénéfice net de 0,12$ du quatrième trimestre a aussi raté la cible des analystes.

La marge d’exploitation des services canadiens de conciergerie de 3,9% a aussi été nettement inférieure aux prévisions de 5,5% de M. Aghazarian, pour un deuxième trimestre consécutif.

L’action de GDI recule donc de 9% à 12,493$, à mi-séance lundi, creusant à 10% son recul depuis le début de l'année.

Après avoir grimpé jusqu’à 23$ deux mois après son retour en Bourse en mai 2015, l’action de la société a depuis perdu presque la moitié de sa valeur, depuis son sommet d'août 2015.

Sur le banc des punitions, mais un potentiel de rebond

L’analyste réduit donc de 11 à 9 fois le multiple d'évaluation qu'il accorde désormais au titre, comparativement à celui de 10,5 fois pour ses semblables. Son cours-cible passe donc de 21 à 17$.

Il faut dire que M. Aghazarian ne fait que rattraper ses collèges qui avaient déjà abaissé leur cours-cible à une fourchette de 15 à 17,50$, en novembre, après les résultats décevants des trimestres précédents.

«Le ralentissement du secteur de l’immobilier commercial a de toute évidence un impact plus prononcé que prévu sur les résultats de GDI. L’action de GDI pourrait donc rester sur le banc des punitions à court terme», note cet analyste.

M. Aghazarian maintient tout de même sa recommandation d’achat étant donné le potentiel de rebond de 33% que recèle son titre et ses attributs à long terme.

GDI demeure le chef de file de son industrie au Canada. L’achat récent du spécialiste torontois de l’entretien des équipements mécaniques, électriques, de chauffage et de climatisation Ainsworth fera aussi GDI le premier guichet unique pour l’ensemble des services d’entretien d’immeubles au pays.

GDI réalise aussi le quart de ses revenus au sud de la frontière où l’économie se porte mieux. La croissance et les marges y sont aussi supérieures qu’au Canada.

Au quatrième trimestre, la division américaine a d’ailleurs haussé ses revenus de 9,4% revenus, sans l’effet des acquisitions.

Enfin, l’ex-Groupe Distinction devrait poursuivre sa stratégie éprouvée de consolidation de l’industrie les fournisseurs de services de conciergerie. GDI a réalisé une vingtaine d’acquisitions depuis 2008.

Après une pause au premier trimestre, GDI devrait acheter à nouveau, croit M. Aghazarian.

Après son plongeon, son action est aussi nettement moins chèrement évaluée qu’à son retour qu’en 2015. Son action s’échange à un multiple de 7 fois son bénéfice d’exploitation prévu en 2017, soit 30% de moins que l’évaluation de ses semblables en Bourse, précise M. Aghazarian.

Pour 2016, l’analyste de la Financière Banque Nationale mise sur une croissance interne des revenus de 3% en 2016, suivi d’une progression de 4%, en 2017.

Il prévoit un rebond de 38% du bénéfice à 1,07 $ par action en 2017, par rapport au bénéfice réduit de 0,74$ qu’il estime désormais pour 2016.