L'un des centres commerciaux dans le portefeuille de Cominar.
Le Fonds de placement immobilier Cominar se professionnalise en quelque sorte après avoir encaissé de multiples critiques de la part des agences de crédit, d’analystes et de gestionnaires de portefeuilles.
C’est pourquoi le titre de Cominar(CUF.UN, 13,97$) réagit assez bien aux résultats encore mitigés du troisième trimestre terminé le 30 septembre.
L’action a gagné un pourcent à l’ouverture, le 10 novembre, et s’éloigne un peu plus de son cours plancher annuel de 11,84$.
Des investisseurs désireux de vendre ont peut-être profité de ce rare rebond pour vendre quelques actions, ramenant ainsi le titre au neutre à mi-séance.
Les revenus ont baissé de 6,5% à 201,1 millions de dollars, le bénéfice d’exploitation net de 11,6% à 110,2M$, tandis que le bénéfice net a reculé de 17,5%, à 63,9M$.
Toutefois, d’autres repères s’améliorent un peu et redonnent à deux analystes consultés l’espoir que le vent a tourné.
Ainsi, Heather Kirk, de BMO Marchés des capitaux, signale la hausse de 1,3% du bénéfice d'exploitation net du portefeuille comparable. Il s’agit de la meilleure performance à ce chapitre en quatre trimestres, dit-elle.
Le déclin global de 0,4% de ces revenus au troisième trimestre s’amenuise par rapport au trimestre précédent grâce à une amélioration notable de la performance des immeubles industriels.
Le taux d’occupation de 92,6%, des immeubles situés dans les marchés du Québec et de l’Ontario sur lesquels le fonds se recentre, est légèrement plus élevé que le taux d’occupation global de 92,2%, note pour sa part Brad Sturges, de Valeurs mobilières Industrielle-Alliance.
Le taux d’occupation s’est aussi amélioré de 0,6% pour les centres commerciaux à 93,2% et de 0,30% pour ses bâtiments industriels à 94,2%.
Quelque 93% des baux qui arrivaient à échéance en 2017 ont trouvé preneur et la hausse du loyer net moyen de 0,7% est rassurante, malgré les rabais accordés aux locataires de ses immeubles à bureaux.
Au plus récent trimestre, le fonds a distribué 93,5% de flux distribuables, comparativement à 106,9%, un an plus tôt.
Le fonds a aussi pris la peine de préciser que Sears Canada, en faillite, ne représente que 0,6% de ses produits d'exploitation.
Amélioration de la gouvernance
Mme Kirk rappelle aussi l’amélioration de plusieurs mesures de gouvernance, notamment l’abolition du programme d’options, la détention minimum d’actions par les dirigeants, des amendements aux clauses de changement de contrôle et une nouvelle entente de gestion avec le Groupe Dallaire qui réalise des mandats de construction pour Cominar.
Cominar a aussi promu Sylvain Cossette au poste de président et chef de direction à compter du 1er janvier 2018. M. Cossette remplacera Michel Dallaire qui cumule ce poste et la présidence du conseil.
Cominar a retenu les services de Marchés des capitaux RBC et de CBRE afin de l’aider à obtenir le meilleur prix pour la vente d’actif d’une valeur de 1,2 milliard de dollars, hors du Québec et d’Ottawa, annoncée en août.
En vendant ses immeubles dans les Maritimes et dans l’Ouest canadien, le fonds se replie sur les marchés qui lui procurent 84% de son bénéfice d’exploitation net.
Cominar veut en effet abaisser la cible de son ratio d’endettement de l’actuel 52,6% à 48%, à long terme.
Le fonds de Québec renouvelle aussi un programme de rachat annuel de 125M$ ou 5% de ses parts.
