À surveiller: SNC-Lavalin, Nike et New Flyer

Publié le 23/03/2018 à 09:57

À surveiller: SNC-Lavalin, Nike et New Flyer

Publié le 23/03/2018 à 09:57

Par François Pouliot

Que faire avec les titres de SNC-Lavalin, Nike et New Flyer? Voici quelques recommandations qui pourraient influencer les cours prochainement. Note: l'auteur peut avoir une opinion différente de celle des analystes.


SNC-Lavalin (SNC, 56,03$): la vente de l'autoroute 25 regarde bien pour la valeur de la 407


BMO Marchés des capitaux renouvelle une recommandation "surperformance".


La société Transurban annonce l'acquisition de l'autoroute 25 de Montréal et de son pont à péage pour 840 M$ CAN (de Macquarie Infrastructure Partners).


Devin Dodge indique que, en incluant la dette assumée, le multiple payé pour cette acquisition est de 26 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA). Il précise qu'en comparant l'autoroute 25 avec l'autoroute ontarienne 407 (dans laquelle SNC est actionnaire), deux différences plaident en faveur d'une valeur plus intéressante pour la 407.


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Il précise que les augmentations de péage pour la 25 sont liées à l'inflation et un certain niveau de trafic. Les augmentations de péage de la 407 sont unilatéralement déterminées par l'opérateur et ne sont pas soumises à une approbation gouvernementale aussi longtemps que les volumes de circulation demeurent à un certain niveau.


Surtout, dit l'analyste, la concession de la 407 s'étend jusqu'en 2099, 57 ans de plus que celle de la 25. Or, selon son modèle d'évaluation (basé sur les flux de trésorerie futurs), plus de 50% de la valeur actuelle de la 407 provient de la période 2043-2099.


M. Dodge indique que s'il applique le multiple payé pour l'autoroute 25 à la période avant 2043 de la 407, la valeur estimée de la part de SNC dans celle-ci grimpe de 25$ à 37$ par action de SNC. Il juge donc que la transaction vient valider une évaluation prudente de la participation de SNC dans la 407.


La cible est maintenue à 70$.



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