Innergex (INE, 13,38$): la percée au Chili plaît, mais le producteur d’énergie aura besoin de capitaux frais

Innergex multiplie les transactions pour améliorer son profil de croissance et diversifier ses sources de revenus.

Une première incursion en Amérique latine, soit l’achat en partenariat d’un producteur privé d’électricité renouvelable chilien pour 102M$, lui procure un quatrième axe de développement qui plaît à Ben Pham, de BMO Marchés des capitaux.

L’analyste s’attend en effet à ce qu’Innergex investisse ailleurs dans la région, notamment au Pérou.

Bien que le contrat chilien de vente d’électricité prévoit que le prix fluctuera en fonction du marché au comptant après 2020, M. Pham aime que Duqueco exploitent deux petites centrales hydroélectriques, un segment de l’énergie renouvelable qui est l’une des forces d’Innergex.

La société de Longueuil paie un prix raisonnable de 10 fois le bénéfice d’exploitation pour les actifs chiliens, estime-t-il.

Duqueco offre aussi des projets prêts à démarrer qui peuvent presque doubler sa capacité installée de production d’électricité.

M. Pham prévoit qu’Innergex aura besoin de 150 millions de dollars capitaux frais pour mener à bien tous ses projets, au cours des 12 prochains mois.

Une émission de débentures convertibles au début de 2019 est fort probable.

Ses prévisions de flux de trésorerie pour 2018 diminuent de 0,90 à 0,83$ par action en raison des coûts additionnels de développement à court terme, mais celles de 2019 augmentent de 0,96 à 1,01$ grâce à la contribution estimée des nouveaux actifs chiliens.

M. Pham augmente légèrement son cours-cible de 15 à 15,50$ tout en restant neutre concernant le titre.

À ses yeux, les nouveaux actifs hydroélectriques améliorent le profil de la société, ce qui compense en partie le risque associé à l’acquisition historique du producteur éolien américain Alterra Power conclue en février, pour 1 milliard de dollars.

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