Valeurs mobilières TD réitère une recommandation d'achat.
La société de Saint-Laurent, notamment spécialisée dans le ruban gommé, annonce une entente pour l'acquisition de Polyair Inter Pack pour environ 146 M$ US.
Damir Gunja note que le prix survient à 10,4 fois le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (BAIIA) de 14 M$ de l'entreprise. La direction précise cependant qu'avec les synergies et la croissance organique, celui-ci devrait grimper à 20-22 M$ en 2021, ce qui aura pour effet de diminuer le multiple à 7 fois le BAIIA.
L'analyste estime que l'acquisition est hautement complémentaire aux activités d'Intertape. La ligne de produits de Polyair (coussins de bulles, mousse, etc.) vient donner de l'expansion aux solutions e-commerce de la société (celle-ci offre déjà des rubans activés à l'eau qui scellent les boîtes et colis d'Amazon).
Il reconnaît que l'endettement passe de 2,3 fois le BAIIA à 3,1 fois, mais le juge le niveau gérable dans le contexte d'une anticipation de flux de trésorerie accrus dans les prochaines années, les actuels projets d'investissement en capital étant complétés.
M. Gunja indique que l'industrie du ruban est hautement fragmentée et qu'Intertape Polymer est bien placée pour la consolider. Il précise que l'entreprise a récemment fait face à certains défis, mais que les investisseurs patients seront récompensés.
L'anticipation de bénéfice 2018 est à 1$ par action, celle 2019 à 1,01$.
La cible est à 26$.
Intertape Polymer était parmi les titres québécois les plus recommandés en janvier
