Bourse américaine: un marché baissier camouflé

Publié le 05/02/2016 à 16:23, mis à jour le 07/02/2016 à 07:37

Bourse américaine: un marché baissier camouflé

Publié le 05/02/2016 à 16:23, mis à jour le 07/02/2016 à 07:37

Les investisseurs canadiens savent très bien que la Bourse canadienne est entrée en marché baissier. Ils savent par exemple que l’indice canadien S&P/TSX a perdu 11,1 % de sa valeur en 2015 et qu’en date du 11 janvier dernier, où il a atteint son plus récent creux, il avait perdu 22,7 % de sa valeur depuis son sommet le plus récent atteint en août 2014. La Bourse canadienne est techniquement en territoire de marché baissier ou «bear market».

Mais saviez-vous que la Bourse américaine est également en territoire de marché baissier?

Bien sûr, si l’on regarde les principaux indices boursiers américains, ils sont encore loin d’être en marché baissier (dont la définition technique est une baisse de 20 % ou plus par rapport à un sommet récent). En effet, le S&P 500 avait récemment perdu 11,6 % par rapport à son dernier sommet, l’indice Dow Jones Industrial Average accusait une baisse du même ordre depuis par rapport au sommet atteint en mai 2015 et l’indice Nasdaq affichait un recul de 14,6 % rapport à sa valeur de juillet 2015.

Conclusion? Le marché américain, bien qu’il ait corrigé, a beaucoup moins baissé que le marché canadien et n’est pas non plus en phase de marché baissier…

Mais attention aux conclusions hâtives. Il y a eu en 2015 une nette démarcation entre la performance d’une minorité de très grandes sociétés américaines et le reste des entreprises inscrites en Bourse. Je lisais récemment des commentaires attribués à Seth Klarman, gestionnaire de portefeuille renommé. Dans sa lettre aux investisseurs de 2015, il mentionne que les 10 plus grandes sociétés du S&P 500 ont enregistré un rendement moyen de 23 % en 2015. Les 490 autres (soit 98 % des titres de l’indice) ont essuyé un recul moyen de – 3,5 %. Toujours selon Klarman, « si l’on exclut les titres du S&P 500 qui ont le mieux performé l’an passé, le titre moyen était sur le point d’entrer dans son propre marché baissier, accusant une baisse de 18 % par rapport à son haut des 52 dernières semaines. D’où notre expression « marché baissier camouflé » (« stealth bear market ») ».

Parmi les 10 titres du S&P 500 qui ont très bien performé en 2015, quatre sont des titres Internet bien connus : Facebook (en hausse de 34 % en 2015), Amazon (+ 118 %), Netflix (+ 134 %) et Alphabet (auparavant Google; + 45 %).

Si vous n’aviez pas un de ces titres dans votre portefeuille de titres américains, il est probable que le rendement que vous en avez tiré l’an passé était plutôt médiocre (sans tenir compte de la hausse de plus de 16 % de la valeur du dollar américain face au dollar canadien).

En somme, les investisseurs qui ont une méthode d’investissement axée sur le « momentum » ont peut-être réussi à obtenir de bons rendements en 2015 alors que les investisseurs « valeur » ont probablement connu une année difficile. Compte tenu de l’évaluation élevée des titres techno mentionnés plus haut, la tendance pourrait se renverser au cours des prochaines années. À suivre.

Philippe Le Blanc, CFA, MBA

À propos de ce blogue : Philippe Le Blanc est président et chef des placements chez COTE 100, une boutique de gestion de portefeuilles. Il est également éditeur de la Lettre financière COTE 100, publiée depuis 1988.

 

À propos de ce blogue

Philippe Le Blanc est gestionnaire de portefeuille chez COTE 100 et éditeur de la Lettre financière COTE 100+. Il est également l’auteur du livre Avantage Bourse et coauteur de La Bourse ou la Vie.

Philippe Leblanc
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