Bulle dans les obligations ... ou dans la dette ?

Je ne me souviens pas avoir autant entendu parler des obligations dans les médias financiers et généraux.  La majorité qualifient le marché obligataire de bulle spéculative !!!

Et d’autre part, plusieurs viennent à peine de se réveiller et commencent à acheter des obligations … mais est-il trop tard cette fois ? .  Excusez mon ton qui peut sonner « arrogant », mais la situation le mérite je crois :  il a fallu  que les taux des obligations baissent en bas de 3% pour les investisseurs commencent à s’y intéresser.. 

N’oubliez pas que ça fait plus de 10 ans qu’on nous dit que les taux s’en vont au-dessus de 8% à cause de l’inflation imminente et que les pertes seront énormes pour ceux qui achètent des obligations du gouvernement. 

Et même plus récemment … je vous prie de noter que le 5 mai 2010 j’ai fait une chronique dans laquelle j’ai présenté les résultats d’un sondage aux investisseurs institutionnels qui démontrait que seulement 1% de ces investisseurs étaient des Bulls sur les obligations de 10 ans américaines qui offraient alors autour de 3,6% de rendement. 

J’avais reçu essentiellement des bêtises comme commentaires … ces mêmes obligations offrent maintenant à 2,6%.

Être un Bull dans le domaine des obligations signifie croire que les taux baisseront et donc que les prix monteront.  Ceux qui sont Bears sur les obligations depuis plus de 10 ans, sont pour la plupart ceux qui nous disent maintenant que les obligations sont en situation de bulle. Ce sont aussi pour la plupart, à ma connaissance, ceux qui sont demeurés Bulls sur les actions aussi depuis ce temps.  Je généralise un peu … mais ça reflète la réalité.

Assez pour le moment.  Je prépare une chronique à ce sujet pour mercredi (j’enregistre le mardi) et j’aimerais avoir vos réflexions avant SVP.

Comme outil de réflexion, je vous lance les missives suivantes  : 

1-      Est-ce qu’il y a une bulle de dette (émetteurs) ou d’obligations (investisseurs) ?

2-      Est-ce que le prix des obligations monte parce que les gens spéculent sur marge en achetant ces titres pour réaliser des profits spéculatifs à court terme ? (ce qui se produit normalement dans une bulle)

3-      À quelles périodes historiques pouvons-nous comparer ce qui se passe dans les marchés obligataires ?

4-      Si il y avait une bulle et qu’elle dégonfle, qui perdrait ?

J’attends impatiemment vos commentaires !!!

Paul Dontigny Jr, M.Sc., CFA