Photo: Shutterstock
Depuis la spectaculaire chute du cours du pétrole en automne dernier, les titres de sociétés explorant le pétrole et le gaz naturel ont été malmenés en Bourse. Par exemple, Goodrich Petroleum Corp (GDP-N) et Quicksilver Resources (KWKA-OTC) ont perdu 82% et 98% sur un an respectivement. D'autres n'ont tout simplement pas survécu, comme Southern Pacific (STP-TO), qui s'est mise sous la protection des créanciers le 21 janvier dernier.
De tels remous créent des opportunités. Nous avons donc étudié le secteur, afin de chercher à tirer profit de la tempête. Le constat que nous avons établi par rapport à celui-ci a peu changé comparativement à notre opinion initiale. Les entreprises qui explorent les ressources doivent composer avec des coûts en capital récurrents et élevés. Pour effectuer leur développement et financer les débours en capital, elles doivent recourir à la dette. Par conséquent, les bilans surendettés sont légion.
Ironiquement, les sociétés dont les sources de revenus sont diversifiées vont moins recourir à la dette. Or, nous devrions en toute logique voir le contraire. Une petite société en phase d'exploration représente un risque important. Les coûts de production atteignent la plupart du temps des niveaux élevés par rapport aux sociétés établies depuis longtemps. Donc, en y ajoutant une importante dette, on double le risque.
Peu de rachats d'actions
