FNB : L'ABC du calcul de rendement des distributions

Publié le 19/02/2016 à 15:12

FNB : L'ABC du calcul de rendement des distributions

Publié le 19/02/2016 à 15:12

(Photo: Bloomberg)

BLOGUE. Il y a quelques années, j’ai expliqué dans cet article pourquoi les titres à dividendes n’étaient pas toujours la meilleure option de placement et qu’il ne fallait pas se fier uniquement au dividende (ou taux de distribution) d’une action (ou d’un fonds). Suite à la question d’un lecteur concernant les FNB « conseillers » dont j’ai fait mention dans mes 4 prédictions FNB pour 2016, voici un exemple qui illustre la problématique du taux de distribution et de l’interprétation erronée que l’on peut en faire. L’exemple peut être reproduit avec n’importe quel FNB « conseiller ».

Le iShares Canadian Financial Monthly Income ETF (FIE) procure actuellement un rendement provenant des distributions de 7,82% (soit une distribution annuelle estimée de 0,48$ divisé par la valeur du FNB de 6,14$).

Il existe aussi le FIE.A qui est le même FNB à la différence qu’il paie en plus une commission de suivi de 0,75% au conseiller qui l’achète pour son client. Puisque la distribution du FIE.A est identique à celle du FIE, le même calcul nous donne un taux de distribution de 8,35% (soit 0,48$ divisé par la valeur du FNB de 5,75$). Le FIE.A procure donc un taux de distribution plus élevé malgré des frais plus élevés! C’est contre-intuitif, mais ça illustre bien la problématique de se fier au taux de distribution comme seul élément de décision.

Dans les faits, si la politique de distribution ne change pas d’ici la fin de l’année, le taux de distribution du FIE.A sera effectivement plus élevé que celui du FIE. Toutefois, le rendement total pour l’investisseur du FIE.A sera inférieur de 0,75%, c’est inévitable. Ainsi, si l’année se terminait aujourd’hui au même prix pour le FIE (6,15$), et que les distributions avaient toutes été versées, l’investisseur aurait eu un rendement de 7,82%, égal au taux de distribution (cela suppose que le rendement total des actifs avant frais aurait été encore plus élevé pour couvrir le RFG de 0,85% de ce FNB). Dans le cas du FIE.A, pour compenser un taux de distribution plus élevé, c’est le prix du titre qui absorbe la différence. Ainsi, le prix du FIE.A aurait terminé en baisse à 5,676$ pour un rendement total de 7,07% (0,48$+5,676$ divisé par le prix initial de 5,75$), malgré un taux de distribution de 8,35%. Dans un cas, le prix se maintient, dans l’autre il baisse. Le taux de distribution n’est donc pas représentatif du rendement total pour l’investisseur et il est toujours nécessaire de prendre aussi en considération la variation de la valeur du titre dans le calcul du rendement total.

C’est le même phénomène qui s’applique au fonds commun de série T qui peuvent promettre un taux de distribution stable, mais dont le prix n’est pas garanti. Si les actifs ne génèrent pas un rendement supérieur au taux de distribution, le prix des parts baissera, ce qui aura un impact direct sur le rendement total.

N’hésitez pas à m’écrire si vous avez des questions sur les FNB ou si vous aimeriez que j’aborde un sujet particulier dans ce blogue.

À propos de ce blogue

Ian Gascon est président de Placements Idema (www.idema.ca), un gestionnaire de portefeuille qui propose des solutions de placements personnalisées, à faible coût et utilisant des fonds négociés en bourse (FNB). « Les FNB démystifiés » est le premier blogue francophone dédié aux fonds négociés en bourse au Canada. Suivez-nous aussi sur Twitter et facebook.

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Ian Gascon est président de Placements Idema (www.idema.ca), un gestionnaire de portefeuille qui propose des solutions de placements personnalisées, à faible coût et utilisant des fonds négociés en bourse (FNB). «Les FNB démystifiés» est le premier blogue francophone dédié aux fonds négociés en bourse au Canada et Placements Idema est la première société au Canada à avoir lancé un service en ligne de gestion de portefeuille, maintenant mieux connu sous le terme «robot-conseiller».

Ian Gascon

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