Bombardier: ça chauffe

Publié le 15/01/2015 à 18:14

Bombardier: ça chauffe

Publié le 15/01/2015 à 18:14

En voyant la nouvelle, en matinée, on a plusieurs fois cligné des yeux. Et l'on s'est pincé. Ouf, ça va chauffer…

C'est trois mauvaises nouvelles en une qui viennent de frapper Bombardier.

-Elle met sur la glace son programme de développement Learjet 85 (et met à pied 1000 travailleurs). Personne ne s'attendait à pareille annonce. Encore récemment, la direction parlait avec confiance du programme.

-Elle revoit à la baisse l'aperçu qu'elle avait donné sur ses marges bénéficiaires pour l'exercice 2014. Une révision d'autant étonnante qu'ici encore la direction avait récemment réitéré son objectif d'atteindre une marge BAIIA de 6% dans la division transport (maintenant à 5%).

-Elle prévient que les flux de trésorerie en provenance de ses activités seront à 800 M$ plutôt que dans la fourchette 1,2-1,6 G$ (qu'elle avait donnée comme aperçu).

Officiellement, Bombardier met en suspend son programme de développement du Learjet 85 parce que le marché pour l'appareil, qu'elle anticipe voir se redresser depuis 2008, ne s'est toujours pas redressé. Il lui apparaissait donc préférable de stopper les coûts en attendant que les choses se replacent.

Les investisseurs ont cependant une autre interprétation: se pourrait-il que Bombardier arrête le programme parce qu'elle est menacée de manquer d'argent?

Réponse: ça semble être pour les deux raisons.

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Faut-il s'inquiéter des liquidités?

Officiellement Bombardier a 2,4 G$ d'encaisse et un accès à des lignes de crédit de 1,4 G$. Total: 3,8 G$.

La direction estime que, dans des années de développement, pour pouvoir opérer convenablement, elle doit avoir à chaque début d'année accès à près de 3 G$. En cours d'année la somme peut baisser, les premiers trimestres donnant généralement lieu à moins d'entrées d'argent.

Allons-y d'une simulation.

La société a brûlé en 2014 pour l'équivalent de 1,5 G$.

On ne sait trop encore combien d'argent elle anticipe devoir brûler en 2015, c'est une information que l'on devrait être en mesure d'estimer le 12 février, lors de l'aperçu accompagnant ses résultats.

Il y a des éléments qui lui sont favorables. Les dernières vagues de mises à pied devraient lui permettre d'économiser quelques centaines de millions de dollars. La baisse du dollar canadien devrait aussi aider à la rentabilité. À l'inverse, la Russie et le Moyen Orient sont des clients importants dans les avions privés, et avec la dernière chute du prix du pétrole, il n'est pas sûr qu'il rentre autant d'argent que dans les derniers mois de ce côté.

Postulons donc pour la forme une demande de liquidités similaires à celle de 2014 pour 2015, soit 1,5 G$.

De 3,8 G$ de disponibilités financières, Bombardier terminerait donc l'année à 2,3 G$. C'est nettement sous la cible de 3G$ chaque année. Une situation inconfortable.

Les lignes de crédit sont-elles sûres?

À propos de ce blogue

Diplômé en droit de l'Université Laval, François Pouliot est avocat et commente depuis plusieurs années l'actualité économique et financière. Il a été chroniqueur au Journal Le Soleil, a collaboré au Globe and Mail et dirigé les sections économiques des différentes unités de Quebecor Media, notamment la chaîne Argent. Au cours de sa carrière, il a aussi fait du journalisme d'enquête ce qui lui a valu quelques distinctions, dont le prix Judith Jasmin. La Bourse Southam lui a notamment permis de parfaire son savoir économique à l'Université de Toronto. François a de même été administrateur de quelques organismes et fondation. Il est un mordu des marchés financiers et nous livre son analyse et son point de vue sur diverses sociétés cotées en bourse. Québec inc. sera particulièrement dans sa mire.

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