Qu'est-ce qui fait courir la Bourse américaine?

Publié le 30/08/2016 à 10:09

Qu'est-ce qui fait courir la Bourse américaine?

Publié le 30/08/2016 à 10:09

(Photo: Bloomberg)

La Réserve fédérale signale qu’elle relèvera son taux directeur une deuxième fois.

Le S&P 500 se négocie à un multiple de 18 fois les bénéfices prévus (25 fois pour les bénéfices conformes aux règles comptables), au moment où les bénéfices déclinent depuis cinq trimestres.

À consulter également: Vidéo: le S&P 500 au sommet malgré des bénéfices en baisse

L’indice de volatilité VIX est un peu trop famélique au goût de certains observateurs, tandis d’autres n’aiment pas que les fonds spéculatifs aient liquidé leur protection contre une baisse du S&P 500.

Malgré ces soucis, le S&P 500 américain frôle un sommet historique, après avoir effectué un rebond de 19% depuis février.

D’où lui vient cet élan ?

Voici une série d’explications glanées dans divers écrits de stratèges et d’observateurs ces derniers jours:

- Si la Fed se sent plus à l’aise de relever son taux repère à court terme, c’est que les perspectives pour les économies américaine et mondiale s’améliorent; les marchés à terme accordent une probabilité de 60% à une hausse du taux directeur en décembre;

- En même temps, les attentes inflationnistes reculent, ce qui assure une remontée très graduelle du taux directeur, au lieu de l’habituel rattrapage trop rapide; les contrats à terme prévoient un taux directeur de 0,65% en mars 2017 et de 0,74% en décembre 2017, alors que ces prévisions étaient respectivement de 1,19% et de 1,43% en décembre dernier;

- La récession des profits qui obsède tant d’experts tire à sa fin puisque le pétrole se maintient et que les revenus croissent à nouveau;

- La récession des profits n’en était pas vraiment une puisque sans la chute éclair du pétrole, les revenus et les marges sont restés remarquablement stables;

- Les prévisions de revenus et de bénéfices du S&P 500 augmentent en même temps que les indicateurs coïncidents et avancés de l’économie américaine;

- De plus en plus de pays laissent l’austérité derrière eux. Les nouvelles dépenses budgétaires devraient combler l’efficacité décroissante de détente monétaire sur la croissance économique;

- Les coûts d'emprunts des entreprises sont moins élevés qu'il y a six mois, si l’on se fie au recul du rendement à l’échéance que procurent les obligations de qualité émises par les sociétés américaines;

- Un ratio qui compare les nouvelles commandes aux stocks suggère que le secteur manufacturier américain est solide;

- La hausse annuelle des salaires en juillet surpasse 2%, ce qui continuera à soutenir les dépenses de consommation;

- Une hausse des taux ferait plus de mal à la valeur des obligations qu’à celle des actions, ce qui redirigera les investisseurs vers la Bourse;

- Au lieu du repli appréhendé, il est possible que la Bourse connaisse plutôt un déplacement des investisseurs des secteurs «prudents» aux secteurs «cycliques» et des titres populaires à ceux qui ont moins bénéficié de la hausse;

- L’indice Russell 2000 des titres à faible capitalisation s’est apprécié de 8,6% depuis trois mois, plus du double du gain du S&P 500, ce qui reflète le retour de l’appétit du risque;

- Divers sondages donnent une avance à Hillary Clinton, deux mois avant les élections présidentielles.

Le Canada bien placé

Si ces observateurs ont raison, l'indice S&P/TSX de Toronto devrait continuer de profiter de cette conjoncture.

Les industries «cycliques» comptent pour 42% de l’indice (énergie 19,7%, matériaux 14,2%, industrie, 8,8%), tandis que le secteur financier sous-évalué représente 35% de l’indice, soit le double des pondérations respectives dans tous les autres marchés développés, note Matt Barasch, stratège canadien de RBC Marchés des capitaux.

Le S&P/TSX se démarque déjà depuis le début de l’année, avec un gain de 12,8%, par rapport à 6,7% pour le S&P500 américain, mais sa récupération est encore bien jeune.

Rappelons que l’indice S&P/TSX avait chuté de 11% l’an dernier et qu’il tirait de l’arrière sur le S&P 500 américain depuis 5 ans.

À propos de ce blogue

La Sentinelle de la Bourse se veut un blogue pour les investisseurs qui s¹intéressent aux rouages de la Bourse et aux marchés financiers. Son objectif : surveiller et débusquer des repères financiers pertinents pour prendre le pouls des Bourses et ainsi mieux aiguiller les décisions de placement de l¹investisseur.

Dominique Beauchamp
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