Les taux et la Bourse: ce seuil à ne pas franchir

Publié le 02/02/2018 à 15:41

Les taux et la Bourse: ce seuil à ne pas franchir

Publié le 02/02/2018 à 15:41

Encore une fois dans le long cycle haussier qui entame sa dixième année, les taux d’intérêt réaffirment leur force d’influence sur les marchés.


Le mouvement de repli de 3,8% pour le S&P 500, attendu sinon souhaité par plusieurs est encore assez modeste, car «les taux remontent pour les bonnes raisons», le répètent tant d’observateurs.


La croissance de l’économie et l’emploi gagne en force et se répand un peu partout dans le monde, tandis que l’inflation et la hausse des salaires, tout autant désirés, émergent.


C’est surtout la violence du nouveau sursaut des taux qui crée les spasmes sur les marchés, depuis le 26 janvier, parce que les prévisionnistes ne s’attendaient pas à des taux de 10 ans de 2,84% avant la fin de 2018. Ces taux ont grimpé jusqu'à 2,8525% en cours de séance, le 2 février.


Le S&P 500 a mis fin à une séquence record de 448 jours de calendrier sans repli de 3% et plus. Relisez Un signal de vente déclenché


«L’anxiété grimpe avec les taux parce que les investisseurs craignent que l’économie soit incapable d’encaisser le coup», explique Vincent Delisle, stratège de Banque Scotia.


Les taux américains de 2 à 10 ans ont bondi de 22 à 38 points de base depuis un mois.


En réaction, la performance des secteurs diverge, comme en témoigne le bond de 3% des titres plus cycliques du transport du S&P 500 et la baisse de 3% des fournisseurs d’électricité, jugés plus défensifs, en janvier.


Les secteurs et titres coqueluches, tels que les producteurs de marijuana et les titans de la technologie, flanchent le plus parce que les investisseurs nerveux vendent pour préserver leurs forts gains. L'indice Nasdaq 100, des 100 poids lourds du Nasdaq à dominante technologie a basculé de 3,7% cette semaine, malgré la bonne performance d'Amazon(AMZN).


La hausse des taux en perspective


Le financier met toutefois la remontée des taux en perspective.


Depuis le début du resserrement monétaire de la Fed américaine en décembre 2015, les taux américains phares de dix ans ont augmenté de 53 points de base.


Cela se compare à une hausse moyenne de 159 points lors des diverses phases de retrait de liquidités par la banque centrale. La hausse est donc encore modérée.


Autre constatation: les taux d’intérêt à court terme réels, après inflation, aux États-Unis sont encore négatifs, ajoute-t-il. C'est dire le chemin à parcourir pour revenir à la normale.


«Notre modèle indique que le rendement des obligations de 10 ans aurait une valeur juste autour de 3,38%, un niveau à partir duquel il peut devenir approprié de revenir aux obligations», explique le stratège de Montréal.


En d’autres mots, à partir du niveau de 3,25% les taux phares de dix ans commencent à devenir une menace pour la hausse boursière. Et plus ce rendement se rapproche de la «valeur juste» de 3,38% plus les obligations redeviennent attrayantes aux yeux des répartiteurs d’actif.



« Les taux ne devraient pas atteindre ls marque de 3,25% avant la fin de 2018. Les spasmes actuels devraient donc se modérer »


Marchés étrangers à l’honneur et rattrapage canadien


Le cycle économique est dans ses dernières manches et peut encore se prolonger, même si les sondages d’activité économique ISM et l’évaluation des actions sont deux variables moins favorables qu’avant.


La préférence persistante du modèle de M. Delisle pour les actions s’appuie surtout sur la forte révision à la hausse des prévisions de profits, le recul des demandes initiales de prestation d’assurance-chômage et les entrailles techniques de la Bourse.


Si le cycle économique et de la Bourse ressemble à bien d’autres - outre par sa durée et son amplitude - M. Delisle est déçu par la mauvaise performance de la Bourse de Toronto qui pourtant profite habituellemen d’une économie mondiale forte et de la hausse des cours des matières premières.


Lisez Pourquoi le marché canadien tire tant de la patte?


Il attribue ce retard aux craintes suscitées par la renégociation de l’Accord de libre-échange nord-américain (Aléna), aux prix canadiens affaiblis pour le gaz naturel et le pétrole, et à l’effet potentiel de la hausse de taux sur le secteur résidentiel.


Outre ces perceptions, les entreprises canadiennes ne bénéficient pas de la révision majeure des profits de la réforme américaine qui soulève les actions américaines.


Les marchés développés de l’EAEO (Europe, Australasie et Extrême-Orient) et les marchés émergents offrent aussi aux investisseurs plus de valeur et de croissance que la Bourse canadienne, mais le rabais de 15% qu’offre le S&P/TSX par rapport au S&P 500 (en terme de multiple des bénéfice prévus) plaide en faveur d’un rattrapage de la bourse canadienne d’ici à ce que le présent cycle prenne fin», prévoit M. Delisle.


 

À propos de ce blogue

La Sentinelle de la Bourse se veut un blogue pour les investisseurs qui s¹intéressent aux rouages de la Bourse et aux marchés financiers. Son objectif : surveiller et débusquer des repères financiers pertinents pour prendre le pouls des Bourses et ainsi mieux aiguiller les décisions de placement de l¹investisseur.

Dominique Beauchamp
Sujets liés

Bourse

Sur le même sujet

Michael Kors veut racheter la maison italienne Versace

24/09/2018 | AFP

Un accord prévoyant une acquisition à environ 2 milliards de dollars pourrait être annoncé dès cette semaine.

Bourse: Wall Street partagée entre tensions commerciales et rebond de la tech

Mis à jour le 24/09/2018 | LesAffaires.com et AFP

REVUE DES MARCHÉS. Les entreprises américaines ressentent les contrecoups des derniers tarifs douaniers.

Blogues similaires

Le secret de la réussite en Bourse

Édition du 20 Juin 2015 | Bernard Mooney

BLOGUE. Il y a deux semaines, j'ai annoncé aux dirigeants de Les Affaires que cette chronique serait ma dernière. Il ...

Hockey : ces titres peuvent-ils la mettre dedans ?

Édition du 22 Septembre 2018 | François Pouliot

CHRONIQUE. Les matchs hors concours sont lancés et la saison approche à grands pas. Alors que les pools ...

Est-ce un mauvais moment pour investir en Bourse?

BLOGUE INVITÉ. Devriez-vous vendre vos titres lorsque les experts prédisent une correction boursière?