Warren Buffett. (Photo: Bloomberg)
Les élèves font mieux que le maître. C’est en ces termes que le Wall Street Journal commence son texte pour souligner le fait que les deux gestionnaires embauchés par Warren Buffett, pour l’aider à gérer le portefeuille de Berkshire Hathaway, font mieux que lui. Et cela pour la deuxième année consécutive.
Les deux gestionnaires, Todd Combs et Ted Weschler, ont battu l’indice S&P 500 l’an dernier et ont aussi réalisé des rendements supérieurs à Warren Buffett, selon le Wall Street Journal (les résultats officiels seront publiés au début de février). En 2012, ils ont battu le S&P 500 de plus de 10% chacun, selon M. Buffett lui-même.
Ce dernier ne se montrera certainement pas déçu car cela laisse entendre qu’il a frappé un coup de circuit en embauchant MM. Weschler (en 2012) et Combs (en 2011). Ils font partie des plans de relève du célèbre investisseur âgé de 83 ans car ces gestionnaires devraient prendre la direction du portefeuille de Berkshire lorsque M. Buffett se retirera (ou mourra car il ne démontre pas vraiment son intention de prendre sa retraite).
La preuve que M. Buffett a de plus en plus confiance dans ses acolytes, c’est qu’il leur donne plus de capital à gérer. Ils ont en effet commencé 2014 avec chacun sept milliards de dollars (G$) US alors qu’ils avaient seulement eu 3G$US en 2012. Cela reste mineur car le portefeuille de Berkshire dépasse les 100G$US.
Si vous voulez avoir une idée des titres achetés par ces gestionnaires, vous pouvez les reconnaître par les participations de moins de 1G$US dans le portefeuille divulgué à la SEC, la commission des valeurs mobilières des États-Unis. Ils ont par exemple acheté des participations dans les réseaux de cartes de crédit Visa et Mastercard, deux titres qui ont connu des performances exceptionnelles depuis deux ans. M. Buffett, lui, a une participation dans American Express depuis plusieurs années, autre société active dans le même secteur.
MM. Combs et Weschler sont également plus enclins à acheter des titres pétroliers ou dans les ressources naturelles. Ils ont par exemple des actions dans Suncor Energy et National Oilwell Varco.
Par ailleurs, pour la première fois depuis qu’il a pris le contrôle de Berkshire Hathaway en 1965, Warren Buffett n’atteindra pas son objectif de rendement. En effet, l’objectif avoué de M. Buffett depuis 48 ans est d’accroître sa valeur nette à un rythme supérieur à la progression de l’indice S&P 500 sur une période de cinq ans.
Or, depuis 2009, le S&P 500 s’est apprécié de plus de 128% en date de la fin de 2013, ce qui se compare à une progression d’environ 80% de la valeur comptable de Berkshire Hathaway en date de la fin du troisième trimestre. Il est certain que Berkshire n’a pu combler l’écart dans le dernier trimestre de 2013, faisant en sorte que M. Buffett n’atteindra pas son objectif pour la première fois.
Je ne crois pas que l’investisseur en perdra le sommeil ayant averti ses actionnaires depuis longtemps que ce genre de sous-performance était inévitable. De plus, le titre a bien fait l’an dernier et ses perspectives demeurent solides.
Reste qu’il sera intéressant de lire, dans son rapport annuel, ce que Warren Buffett aura à dire sur le sujet.
Bernard Mooney
