Les résultats financiers d’Apple font toujours parler les investisseurs. Il y a de quoi: il s’agit de chiffres immenses d’un leader technologique de premier plan. Mais depuis plusieurs trimestres, ces résultats déçoivent.
Et je ne parle pas vraiment des résultats par rapport aux attentes. Par exemple, à son premier trimestre clos le 31 décembre, Apple a mieux fait que prévu. Ses revenus ont progressé de 6% à 57,6 milliards de dollars (G$) US, soit 130M$US de plus que les prévisions des analystes. Ses bénéfices ont été stables à 13G$US, soit 14,50$US par action, encore là battant les attentes de 0,41$US.
Apple a bien déçu les investisseurs avec ses prévisions pour le trimestre en cours, publiant des attentes de 42-44G$US pour son deuxième trimestre. C’est 2G$US de moins que les prévisions des analystes. Mais quel imbécile achète Apple pour les résultats d’un trimestre?
Ce que j’estime fort décevant, à répétition, c’est l’attitude de la direction par rapport à ses gestes. En effet, à chaque fois qu’un investisseur lance sur la place publique qu’Apple devrait verser plus d’argent à ses actionnaires, en versant des dividendes et en rachetant de ses actions, la direction se dit prête à écouter et à discuter. C’est ce qu’elle a fait entre autres lorsque Carl Icahn a crié fort qu’Apple devrait racheter de ses actions de façon aggressive.
Et à chaque trimestre, lorsque je consulte ses états financiers, je constate qu’elle rachète de façon timide, sans conviction.
Par exemple, à son plus récent trimestre, ses rachats ont totalisé 5G$US, soit moins de 1% de sa valeur boursière brute (sans tenir compte de son encaisse). Si vous ajouté son dividende d’environ 3$US, Apple a retourné un plus de 8$US par action à ses actionnaires pendant le trimestre.
Ce qui est le plus renversant, c’est qu’Apple continue d’empiler l’argent. Elle a retourné un peu plus de 50% de ses bénéfices de 13G$US (7,7G$US) pendant son premier trimestre. Pire, elle a généré un phénoménal 22,7G$US pendant le trimestre et plus de 20G$US après ses dépenses en immobilisations. Elle aurait donc pu retourner quatre fois plus d’argent à ses actionnaires sans affecter son bilan.
Ce qui explique pourquoi Apple a encore plus d’encaisse avec 158G$US (146G$US excluant sa dette à long terme) dormant dans ses coffres, argent qui appartient à ses actionnaires. C’est un astronomique 175$US par action (162$US excluant la dette à long terme).
C’est un scandale, si vous voulez savoir ce que j’en pense. La société n’a pas besoin de ce capital qui appartient aux actionnaires.
Bernard Mooney
