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Suncor offre une croissance prévisible de sa production de pétrole

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Acheter le titre de Suncor (Tor., SU, 93 $), c'est investir dans une société pétrolière qui peut presque garantir une bonne croissance de sa production pendant des dizaines d'années.

La restriction " presque " est apposée à cause de deux éléments de risque qui peuvent modifier son plan d'affaires : une baisse radicale du prix du pétrole et de nouvelles règles environnementales très restrictives pour l'exploitation des sables bitumineux.

Outre ces éléments, Suncor a en main l'outil le plus important pour réaliser ses ambitions : des ressources récupérables de 15 milliards de barils de pétrole. Cela est suffisant pour soutenir pendant plus de 70 ans la production prévue de 550 000 barils de pétrole par jour à partir de 2012, une hausse de 57 % par rapport à 2007.

Très rentable

Au cours actuel sur le marché, l'exploitation du pétrole est extrêmement rentable. Selon Suncor, son coût d'exploitation au comptant (coûts avant amortissement, intérêts, impôts, mais après redevances) se situera entre 25 et 27 $ le baril en 2008.

Et, après 2012, c'est 60 % de la production de pétrole de ses trois usines de valorisation qui sera vendue au prix du pétrole de la meilleure qualité.

Suncor vient d'annoncer un programme d'investissement de 21,4 milliards de dollars américains, dont 7,5 milliards en 2008, pour réaliser ce plan de croissance. Ce programme comprend la propriété de sables bitumineux Voyageur en Alberta, dont l'exploitation démarrera en 2012.

Suncor exploite déjà une raffinerie à Sarnia, en Ontario, et à Denver, aux États-Unis, ainsi qu'un réseau de distribution d'essence au Canada et une division de production d'énergie renouvelable.

Pensez aux restrictions environnementales

L'effet environnemental de l'exploitation des sables bitumineux et les restrictions à la croissance de la production constituent un risque important pour les investisseurs.

Par exemple, le gouvernement américain interdira bientôt à ses agences d'acheter de l'essence provenant des sables bitumineux. Ces exploitations sont les plus importants émetteurs de gaz à effet de serre au Canada.

Toutefois, grâce à son expérience de près de 40 ans dans le domaine, Suncor dit avoir réussi des percées technologiques tant dans l'exploitation des sables bitumineux que dans l'atténuation de leurs impacts environnementaux.

Par ailleurs, Suncor produit plus de gaz naturel qu'elle n'en consomme dans ses installations, ce qui la protège d'une flambée du prix du gaz. Car advenant une telle flambée, l'augmentation des bénéfices que Suncor tire de la vente de gaz compensera celle des coûts d'approvisionnement.

Des cours cibles variant entre 110 et 126 $

Randy Ollenberger, analyste du secteur pétrolier chez BMO Marchés des capitaux, croit que le titre de Suncor devrait constituer le noyau de tout portefeuille d'énergie.

Il souligne le profil de croissance de la société et vise un cours de 120 $ d'ici 12 mois, soit un rendement de 29 %.

Pour 2008, il prévoit un bénéfice par action de 7 $ et des fonds autogénérés de 10,76 $ par action.

" Le titre de Suncor mérite une prime par rapport aux autres exploitants de sables bitumineux, en raison de son expérience et de ses coûts d'exploitation inférieurs ", explique M. Ollenberger, qui classe le titre dans la catégorie " performance supérieure au secteur ".

Gordon Gee, analyste chez RBC Marchés des capitaux, vise un cours encore plus élevé, soit 126 $ d'ici un an, ce qui équivaut à la valeur actualisée nette de l'actif en fonction d'un prix du pétrole de 60 $ US le baril à long terme.

" Au cours actuel de l'action, le marché paie une petite partie de la valeur du projet Voyageur, mais n'accorde aucune valeur aux ressources et aux possibilités d'expansion par après ", dit M. Gee.

Moins optimiste, Peter Ogden, analyste à la Financière Banque Nationale, a abaissé récemment de 5 $ sa cible d'un an, à 110 $. Il craint que le prix du pétrole se replie à court terme et que Suncor diminue sa production de 13 % en 2008.

M. Ogden a également abaissé sa prévision pour les fonds autogénérés de 12,25 à 10,42 $ par action.

" À 86 $, ce serait un cours attrayant pour le long terme ", dit l'analyste, qui classe le titre dans la catégorie " performance égale au secteur ".

lesaffaires.redaction@transcontinental.ca

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