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Analyse : Energy Savings est à surveiller

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La fiducie de revenu Energy Savings est bien placée pour profiter de la hausse des prix du gaz naturel et de l'électricité. Cette augmentation devrait inciter plus de consommateurs à conclure des contrats d'approvisionnement à long terme avec elle.

"C'est une conjoncture idéale pour offrir aux consommateurs la protection que procurent ses contrats à prix fixe", dit Tony Courtright, analyste chez Scotia Capitaux.

La baisse récente de 12 % du cours de la fiducie, emporté par le recul de la Bourse de Toronto, rend sa part plus attrayante, dit Jackee Pratt, vice-présidente de Mavrix Fund Management. Si la part atteint sa cible de 14 à 15 $ d'ici un an, elle procurera un rendement total de 18 à 25 %, en tenant compte du rendement de sa distribution de 9,8 %.

Le modèle de l'entreprise

Energy Savings vend des contrats à long terme de gaz naturel et d'électricité à des consommateurs résidentiels et commerciaux.

La société achète des volumes de gaz naturel et d'électricité à long terme qu'elle revend ensuite à des prix déterminés aux consommateurs. Ses bénéfices proviennent de l'écart entre le coût de ses achats et le prix de revente.

Pour vendre ses contrats, Energy Savings a recours à ses centres d'appels et à des agents indépendants qui font du porte-à-porte.

Des distributeurs locaux approvisionnent les clients en gaz naturel et en électricité. Energy Savings est présente dans cinq provinces (Alberta, Colombie-Britannique, Manitoba, Ontario et Québec) et dans quatre États américains.

La fiducie n'a pas atteint ses objectifs de nouveaux clients depuis deux ans. Ces ratés ont entraîné le départ de son président en mars.

Or, le bond du prix du gaz naturel depuis un an devrait faciliter la vente de contrats à long terme, car plus de consommateurs voudront se protéger ainsi contre de nouvelles hausses de prix.

Un prix attrayant

Les Stelmach, analyste chez Bissett Asset Management, considère que le prix de la part est peu élevé compte tenu du taux de croissance prévu de 15 à 20 % de l'encaisse distribuable de la fiducie.

"Sa part est moins chère qu'en octobre 2006, avant qu'Ottawa ait annoncé qu'elle imposerait les fiducies à compter de 2011, bien que la fiducie ait accru ses flux de trésorerie à un rythme annuel de 20 % depuis", dit M. Stelmach.

Au cours des prochains trimestres, M. Stelmach surveillera si la fiducie profite bel et bien de la conjoncture favorable pour augmenter sa clientèle et ses ventes de gaz et d'électricité.

"L'entreprise utilise un bon mode de fonctionnement. La fiducie n'a jamais réduit ses distributions et les a haussées 29 fois depuis 2001. De plus, elle finance son expansion à même ses fonds internes", note Carolyn Dennis, analyste à la Financière Banque Nationale. Elle prévoit que la société entrera dans un nouvel État américain en 2009, soit par acquisition ou en implantant son réseau de vente.

Energy Savings étudie les marchés du Massachusetts, du Connecticut, du Maryland, du New Jersey et du Michigan, précise-t-elle. En 2007, la fiducie a acquis un distributeur de gaz naturel du Texas au coût de 34 millions de dollars.

Les cours cibles des analystes varient entre 14,50 et 16,50 $ en fonction de leur enthousiasme à l'égard de la stratégie d'expansion de la fiducie.

Tal Woolley, de RBC Marchés des Capitaux, juge que le potentiel américain et la hausse prévue de 10 % de la marge brute de la fiducie en 2009 justifient un cours cible de 16 $.

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